一、案例背景
2026年8月中旬，A股市场步入半年报业绩密集披露期。与往年赛道投资热潮下的喧嚣不同，今年的市场呈现出一种显著的理性回归态势——公募基金的选股逻辑正从“重题材”转向“重业绩”。
行业概况与市场环境
经历了2024-2025年的市场波动与风格轮动后，2026年上半年A股市场整体呈现震荡修复格局。截至2026年6月末，沪深两市上市公司总数已超过5600家，总市值规模约95万亿元。在经济结构转型、新旧动能转换的大背景下，市场投资者的风险偏好经历了从激进到谨慎的演变过程。
2026年上半年，受全球宏观经济不确定性、地缘政治风险以及国内经济复苏节奏的影响，市场热点轮动加快。一季度，“AI+”“低空经济”“生物制造”等主题板块表现活跃，相关概念股估值快速抬升；二季度，随着部分主题公司业绩不及预期，市场开始重新审视“题材溢价”的合理性。
公募基金持仓变化
根据Wind数据统计，截至2026年二季度末，公募基金整体股票仓位为82.3%，较一季度末小幅下降1.2个百分点，但持仓结构发生了显著变化。从行业配置来看，电力设备、电子、医药生物仍为前三大重仓行业，但配置比例分别较一季度末下降0.8、0.5和0.3个百分点；而基础化工、有色金属、食品饮料等业绩确定性较强的板块则获得明显加仓。
尤为值得注意的是，公募基金对高股息、低估值品种的配置比例创下近五年新高。中证红利指数成分股在公募基金重仓股中的占比从2025年末的8.6%提升至2026年二季度末的12.3%。这一数据变化背后，折射出基金经理对“确定性”的追逐已超越对“想象空间”的偏好。
事件核心：选股逻辑的转向
2026年8月中旬，随着半年报业绩预告和正式报告陆续披露，市场呈现出明显的“业绩驱动”特征。一批此前公募持仓比例较低、但半年报业绩超预期的标的，在业绩公布后迅速走出独立行情。例如，某精密制造企业因二季度净利润同比增长超过80%，股价在业绩发布后一周内上涨逾25%，而该股在二季度末的公募持仓比例尚不足1%。
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