一、案例背景
（一）企业概况与战略演进
小米集团（1810.HK）成立于2010年，以智能手机业务起家，于2018年在香港联合交易所主板上市。经过十余年的发展，小米已从单一的智能手机制造商，逐步转型为涵盖智能手机、IoT（物联网）与生活消费产品、互联网服务以及智能电动汽车等多业务板块的科技集团。
2021年3月，小米创始人雷军在发布会上宣布正式进军智能电动汽车行业，计划首期投资100亿元人民币，预计未来十年投资100亿美元。这一战略决策在当时引发了资本市场的广泛讨论——支持者认为小米拥有庞大的用户生态和供应链管理能力，反对者则质疑跨界造车的资本密集度和盈利周期。
截至2026年第二季度，小米的多元化战略已初见成效。根据2026年8月18日发布的财报，小米集团当季总营收达到约900亿元（智能手机业务421亿元、智能电动汽车及AI等创新业务249亿元，其余为IoT与互联网服务收入），其中智能电动汽车及AI等创新业务的收入占比已接近28%，成为集团仅次于智能手机的第二大收入来源。
（二）行业背景：智能电动汽车的竞争格局
2024至2026年间，中国智能电动汽车市场经历了剧烈的竞争洗牌。一方面，特斯拉持续通过价格策略施压；另一方面，以比亚迪为代表的传统车企加速电动化转型，蔚来、理想、小鹏等”造车新势力”则不断迭代产品。此外，华为通过智选车模式深度介入整车制造，进一步加剧了竞争的白热化程度。
在此背景下，行业普遍面临”增收不增利”的困境——多数新势力车企仍处于亏损状态，单车毛利率普遍维持在5%-15%之间，远低于传统豪华车品牌20%以上的水平。资本市场的耐心也在逐渐消耗，对车企的估值逻辑从”市梦率”转向”市销率”和”毛利率”等硬指标。
（三）事件核心：2026年第二季度财报亮点
2026年第二季度，小米集团交出了一份令市场瞩目的财报，其核心数据如下：
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智能手机业务：营收421亿元，全球平均售价（ASP）同比提升25.9%至1351元，创历史新高。这一数据表明，小米在全球范围内主动调整产品结构，从性价比路线向高端化路线转型取得实质性突破。
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