一、案例背景
2026年8月19日，被冠以“人形机器人第一股”的宇树科技正式登陆上交所科创板。上市首日，宇树科技以1100元/股开盘，较150.8元/股的发行价暴涨629.44%，总市值一度飙升至4449亿元。尽管此后股价高开低走，收盘回落至845元/股，涨幅仍高达460.34%。按收盘价计算，中签投资者单签（500股）盈利达34.71万元，成为注册制以来沪深两市“最赚钱新股”。
在这场造富盛宴中，一个引人注目的参与者群体是银行理财公司。根据宇树科技披露的网下初步配售结果，6家理财公司旗下的53只理财产品共计获配约14万股，获配金额接近2113万元。按开盘价计算，这些理财产品的浮盈一度超过1.33亿元；即便按收盘价计算，账面浮盈仍超过9700万元。其中，光大理财获配约8.6万股，居同业首位；宁银理财获配约3万股，招银理财获配约1.32万股。中邮理财、民生理财和南银理财也均有产品获配。
这并非理财资金首次高调亮相于新股配售市场。此前8月10日，国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技上市，5家理财公司旗下29只产品参与网下申购并获配454.4万股，对应金额约3935万元。其中宁银理财有19只产品获配，获配金额约2147万元，居于同业首位。长鑫科技上市首日开盘大涨471.59%，上述理财产品合计浮盈超过1.8亿元。
理财公司密集参与打新的背后，是政策窗口的打开。2025年，监管部门发文将理财产品纳入IPO优先配售对象，为理财资金参与新股申购扫清了制度障碍。截至2026年8月19日，已有13家理财公司注册成为网下投资者，包括4家国有行、6家股份行、3家城商行旗下的理财公司，在全国32家持牌理财公司中占比约40%。
二、问题与挑战
理财公司大举进军打新市场，表面上是低利率环境下寻求收益增厚的理性选择，但深入剖析，这一现象背后隐藏着多重深层矛盾：
第一，相对排名考核压力下的行为趋同。 公募基金和理财产品的投资经理普遍面临相对排名考核机制。当同业的打新产品在新股上市首日获得可观浮盈时，未参与的机构将在业绩排名中处于劣势。这种“不参与就落后”的压力，迫使投资经理不得不跟进参与打新，形成行为上的趋同。
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