一、案例背景
（一）企业概况与行业困境
苏宁易购（002024.SZ）是中国领先的零售企业之一，曾以线下家电连锁起家，后转型为线上线下融合的智慧零售服务商。然而，近年来受宏观经济增速放缓、消费结构变化、电商竞争加剧以及自身经营策略失误等多重因素影响，苏宁易购陷入严重的经营危机，连续多年亏损，债务压力巨大。
2026年上半年，苏宁易购发布中报，宣布实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，实现扭亏为盈。这一数字对于深陷困境的苏宁而言，具有标志性意义——这是公司自2020年以来首次实现半年报盈利。与此同时，公司公告拟以1元底价起售旗下物流子公司股权，引发市场广泛关注。
（二）事件脉络：从危机到”止血”
苏宁易购的危机始于2020年。彼时，公司激进扩张的”零售云”模式以及多元化投资（如收购家乐福中国、万达百货等）导致资金链极度紧张。2021年，苏宁易购爆发债务危机，原控股股东张近东引入江苏国资和产业资本进行纾困，但公司经营状况仍持续恶化。2021年至2025年间，苏宁易购累计亏损超过500亿元，股价一度跌至1元以下，面临退市风险。
面对生死存亡，苏宁易购管理层开启了艰难的自救之路。2024年，公司确立了”聚焦零售、瘦身减负”的战略方向，核心举措包括：
- 门店优化与关闭：关闭大量低效门店，将门店数量从高峰期的超万家缩减至2026年中的约4000家；
- 资产处置：出售部分非核心资产，包括仓储物业、金融股权等，回笼资金用于偿债和主业运营；
- 供应链重构：与家电品牌商重新谈判账期和供货条件，优化库存周转；
- 线上渠道降本：缩减营销费用，聚焦核心品类和核心区域的精细化运营。
2026年上半年，这些”止血”措施初见成效。财报显示，公司上半年营收同比微增2.1%至约340亿元，毛利率回升至12.5%，同比提升3.2个百分点。归母净利润1.27亿元，而去年同期为亏损15.4亿元。经营活动现金流净额转正，达到8.7亿元。
（三）拟1元起售物流子公司
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