一、案例背景
（一）险资入局硬科技的时代浪潮
2025年，中国保险资金运用余额突破33万亿元，其中约6.6万亿元险资将股权投资作为重要配置方向。随着中国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，以人工智能、半导体、生物医药、新能源为代表的硬科技产业成为国家战略竞争的核心领域。2024年，国务院发布新“国九条”，明确提出“支持保险资金等长期资金入市”，同年金融监管总局进一步放宽险资股权投资限制。在此背景下，如何穿越硬科技投资的高风险、长周期、专业壁垒三重门，成为摆在所有险资机构面前的战略课题。
（二）平安集团的战略转型与投资版图
中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称“平安”）成立于1988年，总部位于深圳，是中国第一家股份制保险企业。经过三十余年发展，平安已成长为涵盖保险、银行、资管、证券、信托等全金融牌照的综合金融服务集团，总资产超过12万亿元，2024年《财富》世界500强排名第53位。
平安资产配置规模庞大，截至2025年三季度，平安集团管理资产规模超过6.6万亿元。近年来，平安确立了“综合金融+医疗养老”双轮驱动战略，在投资端则逐步从传统的地产、基建等重资产领域，向科技创新、先进制造、绿色能源等新经济赛道迁移。平安的投资理念强调“长期投资、价值投资、稳健投资”，其投资决策机制设有严格的风险偏好边界和行业准入清单。
（三）硬科技投资的“三难困境”
硬科技企业普遍面临“三高一长”特征：高研发投入、高技术风险、高市场不确定性、长回报周期。以半导体行业为例，一款芯片从设计到量产往往需要5-8年，研发投入动辄数十亿元；创新药研发的“双十定律”（十年时间、十亿美元）更是广为人知。这与险资追求的“确定性收益、流动性管理、偿付能力匹配”存在天然张力。
2023-2025年间，一批险资机构在硬科技投资中折戟：有的因估值泡沫导致账面浮亏，有的因技术路线迭代被淘汰出局，有的因缺乏产业协同能力沦为“财务投资人”而无法有效赋能。如何在风险与收益的钢丝上行走，成为险资硬科技投资的世纪难题。
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