一、案例背景
（一）事件缘起：欧洲防务开支的“超级周期”
2026年9月，一则来自美国国防部的消息震动了大西洋两岸。美国向北约盟友发出调查问卷，询问是否支持特朗普政府提出的“北约3.0”概念——根据这一设想，美国将提供“更加有限的支持”，而欧洲盟国需承担更多防务责任。美国国防部副部长科尔比（Elbridge Colby）在访问欧洲时，对北约32国大使进一步明确称，美国将“鼓励、促成并推动欧洲向更持久、更强大的欧洲主导型本土常规防务过渡”。
这一表态标志着跨大西洋安全关系进入了一个新的阶段。自2025年以来，欧洲各国在北约框架下加速推进国防开支目标的落实——计划到2035年将核心军费支出提升至国内生产总值（GDP）的3.5%。根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）的数据，北约29个欧洲成员国2025年的国防总支出已攀升至5590亿美元，其中仅德国的军费就达到1140亿美元，同比大幅增长24%。
麦肯锡公司的研究显示，自2019年以来，欧洲整体国防开支已然翻倍，预计到2030年，欧洲北约成员国的年支出将突破8000亿欧元，较2025年增加3000亿欧元，仅装备采购预算就将近翻一番。这一轮被称为欧洲防务“超级周期”的再武装浪潮，正在深刻重塑全球军工产业的竞争格局。
（二）企业画像：欧洲主要防务企业的订单繁荣
在这一轮浪潮中，欧洲主要防务企业率先享受了资本市场的追捧与订单的盛宴。
莱茵金属公司（Rheinmetall） 是此轮受益最大的企业。作为德国最大的军工企业，莱茵金属在柏林规划至2035年约3770亿欧元的长期装备清单中，涉及约53个项目、总值超880亿欧元，成为最大受益方。公司财报显示，2025年底订单积压达638亿欧元，2026年中已突破805亿欧元，经营利润率升至18.5%，2026年目标约19%。
BAE系统公司 作为英国最大的防务企业，凭借新一代护卫舰设计方案拿下了挪威价值约100亿英镑的政府间大单——被称为英国史上金额最大的一笔战舰出口协议。其2025年底积压订单创纪录地达到约840亿英镑。
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