一、案例背景
2026年9月，中国证券投资基金业协会公布2026年上半年基金销售机构公募基金销售保有规模百强名单。数据显示，蚂蚁（杭州）基金销售有限公司（以下简称“蚂蚁基金”）在权益基金保有规模、非货币基金保有规模、股票型指数基金保有规模三项核心指标上继续稳居榜首。其中，最引人注目的数据是：蚂蚁基金的非货币基金保有规模首次突破2万亿元大关，标志着第三方互联网代销渠道在中国公募基金销售市场中的影响力达到了一个新的历史高度。
从行业整体来看，2026年上半年基金代销百强机构的权益基金保有规模合计为7.06万亿元，环比增长17.67%。这一增长态势表明，在经历了此前数年的市场波动与投资者信心修复期之后，公募基金行业正在重回增长轨道。然而，更值得关注的是增长的结构性特征：第三方渠道的增量远超银行和券商。这一现象并非偶然，而是中国公募基金销售市场近十年来渠道格局持续演变的必然结果。
回顾中国公募基金销售渠道的演变历程，大致可以分为三个阶段。第一阶段是2000年代至2010年代初，银行凭借遍布全国的网点体系和客户信任基础，占据基金代销的绝对主导地位，代销费率通常在申购费的1.5%左右，尾随佣金也由银行主导定价。第二阶段是2010年代中期至2020年前后，以天天基金网、蚂蚁基金为代表的第三方互联网平台快速崛起，凭借低费率、便捷操作和丰富的产品信息，吸引了大量年轻投资者，渠道占比持续攀升。第三阶段是2020年至今，第三方渠道不仅在用户规模上持续扩大，更在保有规模上实现对传统渠道的赶超，同时在指数基金、ETF等被动投资产品领域展现出独特优势。
蚂蚁基金作为蚂蚁集团旗下的基金销售平台，依托支付宝的庞大用户基础和技术能力，构建了从基金筛选、智能投顾到投资者教育的完整服务生态。其“帮你投”等智能投顾产品，以及基于用户风险偏好的个性化推荐系统，在一定程度上降低了普通投资者的决策门槛。与此同时，蚂蚁基金在费率方面长期推行低费率策略，申购费率通常为银行渠道的一折甚至更低，这对价格敏感的投资者形成了强大吸引力。
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