一、案例背景
1.1 事件缘起
2026年9月，在第十一届（秋季）央企投资发展大会上，全国人大常委会委员、财政经济委员会副主任委员翁杰明提出了一项引发广泛关注的改革建议：盘活国企出资人持有的具备稳定现金流的优质股权，组建一批科技型国有资本运营公司，依托存量股权分红收益，为未来产业早期高风险投资提供资金来源。这一建议经证券时报等媒体报道后，迅速在国资系统、创投界和学术界引发热议。
该建议的核心逻辑并不复杂：中国国有企业，尤其是中央企业，经过数十年改革发展，积累了规模庞大的优质股权资产。这些资产分布在能源、通信、交通、金融等成熟行业，每年产生可观且稳定的分红收益。然而，这些收益长期以来主要用于再投资于原有产业或上缴财政，较少系统性地流入早期科技创新领域。翁杰明的建议实质上是提出了一条”存量养增量”的资本循环路径——用成熟产业的”现金牛”收益，去灌溉未来产业的”种子”。
1.2 中国国企改革的制度演进脉络
要理解这一建议的深层意涵，需要将其置于中国国企改革的制度演进脉络中加以审视。
2013年，党的十八届三中全会首次提出”以管资本为主加强国有资产监管”，标志着国企改革从”管人管事管资产”向”管资本”的战略转型。2015年，中共中央、国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》，明确提出”改组组建国有资本投资、运营公司”的改革任务。此后，国务院国资委先后分批次确定了多家国有资本投资公司和国有资本运营公司试点企业。其中，国有资本投资公司侧重于产业整合和战略投资，如国家开发投资集团、中粮集团等；国有资本运营公司则侧重于资本运作和股权管理，如中国国新控股、中国诚通控股等。
2023年启动的”国有企业改革深化提升行动”进一步强调了国有企业在科技创新中的战略支撑作用，要求国企加大对战略性新兴产业和未来产业的布局力度。2024年以来，国务院国资委多次提出”耐心资本”理念，鼓励国有资本加大对早期科技创新的投入。在这一政策背景下，翁杰明的建议可以视为对既有改革方向的进一步具体化和机制化。
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