一、案例背景
1.1 企业简介
九章云极（北京）科技有限公司（以下简称”九章云极”）成立于2016年，是中国领先的人工智能基础设施与智算服务提供商。公司以”智算新云”为战略定位，专注于为AI大模型训练、推理及行业智能化应用提供算力调度、模型开发与部署的一体化解决方案。相较于传统云计算厂商和IDC服务商，九章云极以软件定义算力为核心能力，通过自主研发的DCC（DataCanvas Computing）智算操作系统，实现异构算力资源的统一调度与高效利用，在智算服务这一细分赛道中形成了差异化竞争优势。
根据公开披露的招股书信息，九章云极2024年与2025年连续两年入选中国前十大智算服务商，且是其中唯一以”智算新云”模式运营的企业——即不依赖自建大规模数据中心，而是通过软件平台整合第三方算力资源，以轻资产模式提供智算服务。这一模式使其在资本开支和资产周转效率上与传统算力服务商形成显著区隔。
1.2 行业概况
2023年以来，以大语言模型为代表的生成式AI技术爆发式增长，推动全球智算需求进入高速扩张期。据IDC预测，2025年中国智能算力规模将达到每秒百亿亿次浮点运算（EFLOPS）级别，2023—2027年复合增长率超过30%。在此背景下，智算服务市场成为资本与产业竞逐的热门赛道，参与者包括三类主体：一是以阿里云、华为云、腾讯云为代表的综合云厂商；二是以世纪互联、万国数据为代表的传统IDC转型企业；三是以九章云极为代表的新兴智算服务商。
行业高速增长的同时，竞争格局也在快速演变。一方面，算力供给端存在GPU芯片供应受限、数据中心能耗指标趋紧等约束；另一方面，需求端客户对算力成本、调度效率和模型适配能力的要求不断提高。如何在”跑马圈地”与”精细化运营”之间取得平衡，成为所有智算服务商面临的共同课题。
1.3 事件来龙去脉
2026年9月29日，九章云极正式向香港联合交易所递交上市申请（招股书），拟在港交所主板挂牌上市。招股书披露的核心财务数据引发市场广泛关注：公司营收从2023年的人民币约1.2亿元增长至2025年的约12亿元，两年增长约10倍，复合年增长率超过200%。这一增速在中国智算服务商中极为突出，也使九章云极成为前十大智算服务商中唯一以轻资产”新云”模式实现规模化收入的企业。
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