一、案例背景
2026年8月中旬，随着A股上市公司半年报陆续披露，存储芯片板块成为市场关注的焦点。受益于人工智能（AI）驱动的数据中心需求爆发、消费电子回暖以及存储芯片价格持续上涨等多重利好，多家存储类上市公司交出了亮眼的成绩单。
行业复苏浪潮下的业绩盛景
本轮存储行业上行周期始于2025年下半年。受全球AI算力基础设施建设加速、智能终端单机存储容量提升等因素推动，DRAM（动态随机存取存储器）和NAND Flash（闪存存储器）两大主流存储芯片价格持续攀升。据TrendForce集邦咨询数据，2026年上半年DRAM合约价累计上涨约35%，NAND Flash现货价涨幅更超过50%。
在此背景下，国内存储产业链上市公司业绩普遍预喜。作为国内存储芯片设计龙头，兆易创新（603986.SH）2026年上半年实现营业收入约78.5亿元，同比增长48.2%；归属于上市公司股东的净利润约12.3亿元，同比增长高达210.6%。公司表示，业绩增长主要得益于存储器业务收入大幅提升，以及产品结构优化带来的毛利率改善。
与此同时，存储模组厂商江波龙（301308.SZ）也交出了强劲的答卷。公司上半年实现营业收入约96.8亿元，同比增长62.5%；归属于上市公司股东的净利润约5.6亿元，同比实现扭亏为盈（上年同期亏损约2.1亿元）。公司称，业绩改善主要源于存储市场价格上涨、公司产品销量增加以及企业级存储业务拓展取得突破。
繁荣景象下的财务隐忧
然而，在业绩大涨的欢呼声中，一些值得警惕的财务信号也开始浮出水面。第一财经记者梳理半年报发现，尽管利润表表现亮眼，但多家公司的资产负债表和现金流量表却呈现出不同的景象。
以兆易创新为例，公司上半年经营活动产生的现金流量净额约为15.2亿元，同比增长超过5倍，看似现金流状况大幅改善。但与此同时，公司存货账面价值从年初的约28.6亿元攀升至半年末的约41.3亿元，增幅达44.4%，远超营业收入48.2%的增速。公司解释称，存货增加主要系为应对下游需求增长及保障供应链安全而主动备货。
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