一、案例背景
（一）事件概述
2026年8月20日，中信证券发布研究报告指出，2026年第二季度腾讯资本开支（Capex）大超市场预期，且后续将持续加强AI基建建设及国产算力采购。研报认为，展望2026年下半年，国产算力订单预期清晰度有望进一步增强，供应链备货节奏加速，建议投资者关注国产算力产业链头部厂商。该研报通过36氪等财经媒体广泛传播，在资本市场引发对国产算力板块的集中关注。
（二）行业背景：全球AI算力竞赛白热化
2024年至2026年间，全球人工智能产业经历了一轮爆发式增长。以大语言模型为代表的生成式AI技术从实验室走向大规模商业应用，对底层算力基础设施提出了前所未有的需求。据国际数据公司（IDC）统计，2025年全球AI算力市场规模突破4000亿美元，同比增长约55%。其中，中国AI算力市场规模达到约1200亿元人民币，增速高达60%以上。
在这一背景下，云计算厂商和互联网巨头成为算力采购的绝对主力。阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度等头部企业纷纷上调资本开支计划，用于建设大型数据中心和AI算力集群。以腾讯为例，其2025年全年资本开支达到约900亿元人民币，较2024年增长近一倍；而2026年第二季度单季资本开支再度超出市场一致预期约15%-20%，显示出头部企业对AI基础设施投入的坚定决心。
（三）国产算力崛起：从”备胎”到”主力”
长期以来，全球高端AI芯片市场由英伟达（NVIDIA）主导，其GPU产品（如A100、H100系列）占据超过80%的市场份额。然而，自2022年10月起，美国商务部工业与安全局（BIS）连续出台出口管制措施，限制高性能AI芯片对华出口。2025年10月，美方进一步收紧管制规则，将包括H20在内的多款”降配版”芯片也纳入限制范围，迫使中国科技企业加速转向国产算力方案。
华为昇腾（Ascend）系列芯片成为国产算力的核心代表。据公开信息，华为昇腾910系列芯片在FP16算力上已接近英伟达A100水平，且配套的CANN开发框架和MindSpore深度学习框架逐步完善。此外，寒武纪、海光信息、景嘉微等国产芯片企业也在各自细分领域取得突破，形成了多层次、多路径的国产算力供给体系。
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