一、案例背景
1.1 行业图景：万亿QDII市场的崛起与困局
合格境内机构投资者（QDII）制度自2006年设立以来，一直是中国资本市场对外开放的重要制度安排。QDII基金允许境内投资者通过公募基金产品间接配置海外资产，涵盖美股、港股、欧洲股票、全球债券、大宗商品等多种标的。近年来，受全球资产配置需求升温、海外科技股强劲表现以及人民币汇率波动等多重因素驱动，QDII基金市场规模快速扩张。
Wind数据显示，QDII基金总规模在2026年1月首次突破万亿元关口，截至2026年7月底，产品规模已达1.07万亿元。从业绩表现来看，截至2026年9月8日，在270只已有数据的国际（QDII）股票型和混合型产品中，超半数产品近一年累计回报收正，12只产品年内回报率超过50%，两只超过130%。业绩的亮眼表现进一步刺激了投资者的配置热情。
然而，与需求端火热形成鲜明对照的是供给端的刚性约束。QDII基金受外汇管理局额度审批制度的严格管理，基金公司必须在获批的外汇额度范围内进行海外投资。截至2026年8月末，全市场共有196家金融机构累计获批1830.09亿美元的投资额度，其中38家基金公司本次新增加30.4亿美元。这一额度总量相对于万亿级别的市场需求而言，显然存在显著缺口。
1.2 事件触发：68.4亿美元“大礼包”落地
2026年8月末，国家外汇管理局新增发放68.4亿美元QDII额度，这是时隔五个月后再次发放的额度“大礼包”。消息一出，市场为之一振。手握新增额度的基金公司迅速行动，纷纷调整旗下QDII产品的申购限额，试图在合规框架内尽可能满足投资者的配置需求。
据第一财经统计，截至2026年9月9日，当月至少有35只QDII产品重新开门迎客或调整大额申购限制。国泰基金于9月8日恢复国泰纳斯达克100ETF的申购业务；长城全球新能源汽车、汇添富全球医疗人民币、创金合信全球芯片产业等产品的单日申购额度也均有不同程度放开。
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