一、案例背景
1.1 香港金融市场的战略转折点
2026年9月16日，香港特别行政区政府公布《香港特别行政区经济和社会发展第一个五年规划（2026-2030年）》（以下简称“香港五年规划”），这是香港回归以来首次以五年规划形式系统性部署经济社会发展蓝图。其中，关于优化证券市场效能的部署尤为引人注目：明确提出“支持内地及海外行业龙头及优质新兴产业企业赴港上市”，并具体提出“深化香港交易所与前海股权交易中心对接合作”“完善扩充金融市场互联互通机制”“推动与共建‘一带一路’国家及全球南方等新兴经济体的经贸、金融与基础建设合作”等举措。
这一政策信号的释放并非孤立事件。自2018年港交所推出“同股不同权”上市制度改革以来，香港资本市场经历了一系列深刻的制度变革：2019年允许未有收入生物科技公司上市，2022年推出“特专科技公司”上市通道（18C章），2023年实施“港币-人民币双柜台模式”，2024年进一步优化双重主要上市和二次上市规则。这一系列改革使香港从传统的“融资市场”向“创新企业首选上市地”转型。
然而，香港资本市场面临的竞争压力同样不容忽视。一方面，新加坡交易所、东京证券交易所在争夺亚洲新兴企业上市资源方面持续发力；另一方面，内地科创板、北交所的崛起在一定程度上分流了部分企业的上市需求。在此背景下，香港五年规划将“支持内地及海外行业龙头及优质新兴产业企业赴港上市”上升为区域发展战略，标志着香港资本市场定位从被动承接向主动出击的根本性转变。
1.2 香港交易所：从区域交易所到全球资本枢纽
香港交易所（HKEX）是全球主要交易所集团之一，旗下拥有香港联合交易所、香港期货交易所及伦敦金属交易所（LME）。截至2026年6月，港交所上市公司总数超过2,800家，总市值约42万亿港元。从收入结构看，2025年港交所实现营业收入约240亿港元，其中交易及结算费占比约55%，上市费占比约12%，市场数据费占比约15%。
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