一、案例背景
1.1 资本市场治理的时代命题
2026年9月18日，中国证券监督管理委员会（以下简称”证监会”）官网公示了首批”吹哨人”奖励名单，拟对提供17起证券期货违法案件线索的举报人依法给予奖励。这一公示标志着中国资本市场”吹哨人”制度从法规文本正式迈入实质性运行阶段，也意味着中国在资本市场治理领域引入社会监督力量的制度探索取得了标志性进展。
要理解这一事件的深远意义，需要将其置于中国资本市场治理现代化的大背景下加以审视。中国资本市场自1990年上海证券交易所成立以来，历经三十余年发展，已成长为全球第二大股票市场。截至2026年上半年，A股上市公司总数超过5400家，总市值突破百万亿元大关。然而，市场快速扩张的同时，财务造假、内幕交易、操纵市场等违法违规行为始终是困扰市场健康发展的顽疾。以2025年为例，证监会全年查处内幕交易案件218起，同比增长22.47%；操纵市场案件85起，同比增长19.72%。案件数量的快速增长，一方面反映了监管执法力度的持续加强，另一方面也暴露出传统监管模式在发现违法线索方面面临的效率瓶颈。
1.2 “吹哨人”制度的政策演进
“吹哨人”（Whistleblower）制度并非中国首创。美国在2010年通过的《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》中，正式确立了证券交易委员会（SEC）的”吹哨人”奖励制度，规定对提供有效线索的举报人给予罚款金额10%至30%的奖励。该制度实施以来成效显著，截至2025财年，SEC已累计向举报人发放超过20亿美元奖金，单个案件最高奖励超过2.79亿美元。这一制度有效拓宽了监管机构的线索来源，大幅提升了执法效率。
中国对”吹哨人”制度的探索经历了一个渐进式过程。2020年3月施行的修订版《证券法》首次将举报奖励制度上升到法律层面，为制度构建奠定了上位法基础。2026年1月9日，证监会会同财政部制定的《证券期货违法行为”吹哨人”奖励工作规定》（以下简称《奖励规定》）正式公布施行，”吹哨人”概念首次以行政规章的形式被正式固定下来。《奖励规定》在多个维度实现了制度突破：大幅提高了奖金比例，优化了奖励程序，完善了保护机制，其核心目的在于充分激发”吹哨人”的积极性，营造公正担当的”吹哨人”文化。
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