一、案例背景
1.1 行业变局：摊余成本法债基时隔五年重新开闸
2026年8月14日，中国证监会网站披露的新基金申报信息引发市场广泛关注——15只摊余成本法债券基金集中上报，均为63个月封闭式债券基金。这是自2021年资管新规实施后，摊余成本法债基首次重新开闸，时隔整整五年。
摊余成本法是一种特殊的基金估值方法。与市值法每日根据市场价格波动调整基金净值不同，摊余成本法将债券买入成本与到期收益在持有期内均匀摊销，使得基金净值呈现平稳上升的曲线，极大降低了净值波动。这一估值方法对追求稳定收益、厌恶净值波动的机构投资者具有天然吸引力，尤其是银行自营资金和银行理财资金。
然而，2021年资管新规的全面实施对摊余成本法的使用进行了严格限制。新规要求资管产品实行净值化管理，摊余成本法的适用范围被大幅收窄，仅限于符合特定条件的封闭式产品。此后五年间，摊余成本法债基的审批基本停滞，市场供给几乎归零。
2026年的重新开闸并非简单的政策松绑。财新网报道指出，此次获批的15家基金公司中，仅3家规模站上百亿关口，其余多为中小型公募。这一政策设计被市场解读为”针对中小公募的特殊扶持政策”——通过免税优惠叠加估值波动平滑的产品特性，精准对接银行资金对稳定收益的配置需求，同时为中小公募提供差异化竞争的政策空间。
1.2 三只产品的闪电募集
2026年9月21日，首批摊余成本法债基正式开启认购。令人瞩目的是，仅仅三天之内，三只产品便宣布提前结束募集。
9月23日，贝莱德稳利63个月封闭债券基金和红土创新瑞泽63个月封闭债券基金率先宣布提前结募。9月24日，路博迈安瑞63个月封闭式债券型基金紧随其后发布公告，宣布提前结束募集。从起始认购到结束募集，这三只产品用时均不到一周，远短于常规基金产品数周甚至数月的募集周期。
同花顺iFind数据显示，首批获批的15家基金公司中，仅路博迈基金、贝莱德基金和红土创新基金三家管理规模站上百亿关口，而率先完成募集的恰恰也是这三家。这一现象并非巧合——百亿规模意味着这些公司具备相对完善的机构销售渠道和客户资源积累，能够在短时间内对接银行资金的大规模配置需求。
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