一、案例背景
2026年9月28日上午10时40分，中国资本市场经历了一场剧烈的震荡。据36氪实时数据显示，创业板指当日跌幅扩大至4%以上，深证成指下跌3.25%，上证综指下跌1.77%，科创50指数更是重挫3.8%。全市场超过4800只个股下跌，算力硬件、半导体芯片、有色金属等板块跌幅居前，成为拖累大盘的主要力量。
这并非一次孤立的调整。自2026年第三季度以来，A股市场持续承压，科技板块尤其波动剧烈。创业板作为中国创新创业企业的聚集地，汇聚了大量处于成长期的中小科技企业，其指数的大幅下跌直接反映了市场对科技创业企业未来盈利能力和成长预期的重新定价。
从宏观背景来看，2026年全球科技产业正处于多重周期叠加的关键节点。一方面，人工智能算力基础设施经历了两年的高速投资期后，市场开始担忧产能过剩风险；另一方面，全球半导体供应链在经历地缘政治扰动后进入新的调整阶段，芯片价格波动加剧。与此同时，国内经济正处于结构性转型的深化期，资本市场对高估值科技股的容忍度明显下降，资金加速向确定性更强的板块轮动。
对于创业板上的科技创业企业而言，这场资本市场的风暴不仅是股价的短期波动，更是一次关乎生存与发展的严峻考验。算力硬件和半导体芯片领域的企业首当其冲——这些企业往往具有高研发投入、长回报周期、重资产运营的特征，对资本市场融资的依赖度极高。当股价大幅下跌、再融资窗口收窄时，企业的战略选择和创业韧性将面临真正的压力测试。
以某算力硬件创业企业”智算科技”为例（基于行业典型情况构建），该公司成立于2021年，专注于AI训练服务器和推理芯片的研发与生产，2024年成功登陆创业板。上市初期，公司市值一度突破300亿元，但截至2026年9月28日，其股价已较峰值下跌超过60%。公司创始人兼CEO张明面临着一个艰难的局面：账上现金储备约18亿元，按当前研发投入和市场扩张速度，可支撑约24个月；但原本计划的定增融资计划因市场环境恶化而被迫搁置，多个下游客户的订单交付周期也在拉长。
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