一、案例背景
1.1 中国创新药产业的崛起与对外授权浪潮
2026年，中国生物医药产业正站在一个关键的历史节点上。经过十余年的持续投入与能力积累，中国创新药企在全球医药创新版图中的地位发生了根本性变化。从2015年药审改革启动到2026年，中国创新药产业完成了从”仿创结合”向”源头创新”的战略转型，一批具有全球竞争力的Biotech和Biopharma企业迅速成长。
对外授权（Business Development，简称BD）交易成为这一转型最显著的标志。数据显示，2024年中国创新药BD交易额近500亿美元，2025年突破1000亿美元，而2026年前三季度，中国创新药对外技术授权交易总额已达到1300亿美元，体量接近2025年全年水平。更值得关注的是，中国在全球BD交易中的占比从2020年的仅3%跃升至2025年的超过三分之一，中国医药资产进入跨国药企管线已逐步常态化。
这一浪潮的背后有着深刻的产业逻辑。一方面，海外大型药企面临专利悬崖压力，急需补充管线储备。2030年前后，全球将有大量重磅药物专利到期，跨国药企的收入缺口需要通过外部引进来填补。另一方面，中国药企经过十年积累，在新药早期发现、临床开发效率、递送技术等方面已形成差异化供给能力。松禾资本创始合伙人罗飞指出：”海外药企有管线补充、应对专利悬崖的诉求；更关键的是中国药企十年积累，在新药早期发现、临床开发、递送技术等方面已可以形成差异化供给。”
在这一浪潮中，涌现出一批标志性交易。2026年10月23日，美国药企吉利德以12.75亿美元首付款从中国药企瀚辰星泰收购了一款口服IL-23R抑制剂。值得关注的是，这款候选药物目前仅处于I期临床阶段，如此高额的首付款在医药圈引发广泛关注，刷新了行业对早期管线价值的认知。此外，石药集团与阿斯利康、恒瑞医药与百时美施贵宝（BMS）、信达生物与辉瑞达成的潜在交易合作总金额均超过百亿元人民币。
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