一、案例背景
2026年8月10日，杭州宇树科技股份有限公司（以下简称“宇树科技”）正式开启科创板上市网上网下申购，发行价为150.8元/股，按发行后总股本4.044亿股计算，发行后市值约为610亿元。这一数字高于此前市场预估的420亿元，标志着A股市场迎来“人形机器人第一股”，具身智能赛道也由此获得首个二级市场定价坐标。
宇树科技成立于2016年，由王兴兴在杭州创立，是一家专注于消费级和行业级高性能四足机器人、人形机器人研发与制造的企业。公司早期以四足机器狗产品切入市场，先后推出Laikago、Aliengo、A1、Go1、B2等多款产品，在全球消费级四足机器人市场占据领先份额。2023年起，宇树科技加速布局人形机器人赛道，发布了H1、G1等型号的人形机器人产品，凭借运动控制算法和成本控制能力，迅速成为全球人形机器人领域备受瞩目的中国玩家。
从财务数据看，宇树科技近年营收呈现爆发式增长。招股书显示，2023年公司营收约4.7亿元，2024年突破12亿元，2025年达到约28亿元，三年复合增长率超过140%。尽管公司在研发投入上持续加码，但已实现经营性盈利，这在尚处“烧钱”阶段的具身智能赛道中并不多见。
宇树科技此次上市所处的行业背景值得关注。2024年至2026年，全球具身智能（Embodied AI）赛道经历了从概念炒作到产品落地的关键转折期。特斯拉Optimus持续推进量产计划，Figure AI获得大额融资并与OpenAI展开合作，波士顿动力在电动化转型后推出新一代Atlas。在中国，政策层面对人形机器人产业的支持力度持续加大——工信部发布的《人形机器人创新发展指导意见》提出到2027年形成安全可靠的产业链供应链体系；北京、上海、深圳等地纷纷设立具身智能产业基金和产业园。与此同时，国内产业链上下游企业加速资本化进程：国产GPU公司摩尔线程于2026年8月9日公告拟赴港上市，上半年营收17.36亿元，同比增长147.42%；沐曦也于6月宣布拟赴港上市；寒武纪上半年净利润同比翻倍但营收增速逐季放缓。整个AI与机器人产业链正处于资本化高潮期。
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