一、案例背景
（一）企业概况：AI芯片赛道的“中国英伟达”
寒武纪科技股份有限公司（以下简称“寒武纪”）成立于2016年，总部位于北京，是中国领先的人工智能芯片设计企业。公司专注于云端训练芯片、推理芯片及智能加速卡等产品的研发与销售，产品广泛应用于互联网、金融、电信等行业的AI算力基础设施。2020年7月，寒武纪在科创板上市，成为“AI芯片第一股”。
上市以来，寒武纪经历了从持续亏损到扭亏为盈的艰难转型。2024年，受益于全球AI算力需求爆发，公司营收首次突破百亿元大关，净利润实现扭亏。2025年，公司业绩延续高增长态势，全年营收突破200亿元。截至2026年6月30日，寒武纪市值一度突破1万亿元，成为科创板市值最高的企业之一，被市场冠以“中国英伟达”之称。
（二）行业背景：AI算力竞赛的白热化
2024-2026年间，全球AI产业进入算力基础设施建设的爆发期。大模型训练、推理需求的指数级增长，推动GPU、AI加速芯片市场持续扩张。在中国市场，受地缘政治因素影响，高端AI芯片进口受限，国产替代需求迫切。寒武纪、海光信息、摩尔线程等国产AI芯片企业迎来历史性发展机遇。
与此同时，行业竞争日趋激烈。英伟达虽受出口管制影响，仍通过特供版本维持中国市场；华为昇腾系列芯片在性能与生态上快速追赶；初创企业不断涌入。寒武纪面临着“技术迭代快、资本投入大、客户集中度高”的行业共性挑战。
（三）事件经过：万亿市值后的剧烈波动
2026年上半年，寒武纪交出了一份亮眼的成绩单：营收59.96亿元，同比增长108.13%；净利润23.11亿元，同比增长122.61%。其中第二季度营收31.11亿元，同比增长75.9%，环比增长7.8%；净利润12.98亿元，同比增长90%，环比增长28.1%。
然而，光鲜的业绩数据背后，隐忧暗藏。6月30日，寒武纪盘中市值突破1万亿元，成为科创板首只万亿市值个股。但此后股价震荡下行，截至8月7日收盘，股价报1199.93元/股，市值7539亿元，较高点跌去约2480亿元，跌幅近25%。
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