一、案例背景
（一）事件缘起：海南自贸港的三笔“破冰”贷款
2026年7月20日前后，三笔合计金额为9170万元的贷款合同在海南自贸港悄然签下。与以往贷款利率挂钩LPR（贷款市场报价利率）不同，这三笔贷款开创性地将DR（存款类金融机构间债券回购利率）作为定价基准，首次打破国内贷款定价长期单一锚定LPR的固有模式，开启信贷利率市场化定价的新探索。
这一事件并非孤立的金融创新，而是中国货币政策框架转型进程中的关键节点。自海南试点破冰后，短短半个多月时间里，以DR为基准利率的贷款在全国“多点开花”，各区域首单业务密集落地。根据第一财经不完全统计，截至2026年8月中旬，该类贷款产品已覆盖北京、上海、海南、广东、湖北、湖南、河北、河南、陕西、江苏、安徽、浙江、福建、四川、甘肃、辽宁等约16个省份（直辖市），参与主体涵盖工行、农行、中行、建行等国有大行，招行、浦发、民生等股份制银行，以及上海银行、长沙银行等城商行，服务对象包括央企、国企、民企、外资等各类市场主体。
我国贷款利率定价体系正式告别单一锚定LPR模式，向“LPR+DR”多元并行的市场化新格局演进。
（二）制度背景：中国利率市场化改革的演进脉络
理解DR贷款落地的深远意义，需要将其置于中国利率市场化改革的宏大历史叙事中。
1993年，中国共产党十四届三中全会首次明确提出“中央银行按照资金供求状况及时调整基准利率，并允许商业银行存贷款利率在规定幅度内自由浮动”的改革目标。此后三十余年间，中国利率市场化改革沿着“先外币后本币、先贷款后存款、先长期大额后短期小额”的路径稳步推进。
2013年，央行全面放开金融机构贷款利率管制；2015年，放开存款利率浮动上限；2019年8月，央行宣布改革完善LPR形成机制，贷款定价锚定MLF（中期借贷便利）利率加点形成，标志着贷款利率市场化迈出关键一步。LPR改革的核心目标在于打破贷款利率的隐性下限，疏通货币政策传导渠道，降低实体经济融资成本。
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