一、案例背景
1.1 事件概述
2025年下半年以来，中国金融资产管理公司（AMC）——即中国信达、中国华融（现中信金融资产）、中国东方和中国长城——频频增持银行股，引发了市场广泛关注。作为专注于不良资产处置的”坏账银行”，四大AMC的这一动作被市场解读为”耐心资本”的典型布局。
据公开信息统计，自2025年二季度起，四大AMC通过二级市场集中竞价、大宗交易等途径，多次增持国有大行及全国性股份制银行的股份。其中，中国信达增持了建设银行、工商银行H股，中国华融（中信金融资产）则增持了中信银行、光大银行等股份行的A股与H股。增持金额从数亿元到数十亿元不等，部分机构在单月内多次出手，频率之高、力度之大，在AMC的历史投资行为中较为罕见。
值得关注的是，本轮增持并非孤立的短期财务操作。多家AMC在公告中明确表示，增持行为是”基于对我国银行业长期发展前景的看好”以及”对相关银行投资价值的认可”，并强调将长期持有，不以短期交易获利为目的。
1.2 行业背景：AMC行业的转型阵痛
四大AMC成立于1999年前后，最初使命是承接并处置四大国有商业银行剥离的不良资产。经过二十余年的发展，AMC已从单一的不良资产处置机构，演变为涵盖资产管理、投资银行、金融服务等多元业务的综合金融集团。
然而，近年来AMC行业面临深刻的转型压力。一方面，传统不良资产处置业务空间收窄——随着银行风控水平提升，大规模批量不良资产供给减少；另一方面，部分AMC因前期激进扩张、内部治理失范等问题陷入经营困境。以中国华融为例，2021年其因巨额亏损引发市场震动，后在监管部门推动下引入中信集团战略重组，更名为”中信金融资产”。
在此背景下，四大AMC亟需寻找新的利润增长点和业务支撑。增持银行股，既是财务投资行为，也暗含战略转型的深层逻辑。
1.3 行业背景：银行业的估值洼地
与AMC的转型需求相对应的，是中国银行业正处于估值历史低位。截至2025年年中，国有大行的平均市净率（PB）约为0.5-0.6倍，股份制银行亦多处于破净状态。尽管银行业盈利稳定、分红丰厚，但市场对净息差收窄、资产质量隐忧等问题的担忧，使银行股长期被低估。
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