一、案例背景
（一）宏观环境：全球产业链重构与中国创投的深度调整
2024年，全球经济格局正经历深刻调整，世界产业链的格局急剧转变。地缘政治博弈加剧、贸易保护主义抬头、技术封锁持续升级，使得以全球化分工为基础的传统产业链面临前所未有的重构压力。在此背景下，中国风险投资行业乃至整个金融市场，都处在一个漫长的调整期。
这一调整首先体现在募资端。清科研究中心数据显示，2024年上半年，中国新募集基金数量和募资规模均出现大幅下降，分别接近50%和23%。更为关键的是，资金结构发生了根本性变化——大笔基金来源以国资、地方政府、产业龙头为主。这些资金并非单纯的财务投资人，而是携带着精准服务区域招商引资、严格把控风险、支持中小企业和科技创新发展等多元政策目标入场。
退出端的压力同样严峻。IPO作为中国创投最主要的退出渠道，在2024年上半年持续收缩。数据显示，上半年中企IPO数量仅82家，同比下降62%，其中获得VC/PE支持的接近55家企业，而这一数字在2023年同期为139家。曾被寄予厚望的”并购”和”S交易”（二手份额交易），在实际操作层面也步履蹒跚，未能有效承接庞大的退出需求。
（二）政策导向：从”超额收益”到”多元使命”
在中国创投行业深度调整的关键节点，政策层面的引导方向愈发清晰。2024年6月19日，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，明确指出”发展创业投资是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措”。文件涉及私募基金监管规范化、多层次资本市场高质量发展以及新质生产力的加速培育，对市场参与者提出了新的历史任务。
这一政策信号意味着，在以国资主导的当下，风险投资早已不仅仅是为超额收益而存在，而是背负了更多元的意志——它需要服务于国家科技自立自强战略、区域经济协调发展、产业链供应链安全稳定等宏观目标。创投机构面临的已不再只是”投什么、怎么投”的市场问题，更是”为何而投、为谁而投”的制度性问题。
……