一、案例背景
1.1 企业简介
2025年，中国电力体制改革进入深水区。9家由中央企业全资或控股设立的售电公司联名向国务院国资委递交了一份紧急报告，披露其在2025年前8个月累计亏损约20亿元，并预警全年亏损可能攀升至50亿元。这9家售电公司分别隶属于国家电网、南方电网、华能集团、大唐集团、华电集团、国家电投、三峡集团等大型央企，是中国售电侧市场化改革的重要参与者。
售电公司是新一轮电力体制改革（2015年”中发9号文”启动）的产物，其核心职能是代理电力用户参与市场交易，代表用户与发电企业进行购电谈判，并从中赚取价差或服务费。央企售电公司凭借母公司拥有的发电资源、电网信息和品牌信用，在市场中一度被视为最具竞争力的主体。
1.2 行业概况
根据第一财经报道，2025年售电公司代理用户交易电量约4万亿千瓦时，占全国市场交易总电量的六成。这一数据表明，售电公司已成为中国电力市场的中枢环节，连接着上游发电企业与下游电力用户。
然而，售电行业的盈利状况却持续恶化。2025年，电力市场呈现出几个显著特征：
第一，电价倒挂现象加剧。 在电力现货市场中，部分时段电价屡创新低，甚至出现负电价。与此同时，售电公司与用户签订的零售合同价格往往在年初即以固定价格锁定，导致购电成本高于售电收入的”批零倒挂”。
第二，新能源装机激增冲击市场。 截至2025年，中国风电、光伏装机容量已突破14亿千瓦，新能源发电的间歇性和波动性导致电力现货市场价格剧烈波动，售电公司面临巨大的价格风险敞口。
第三，用户侧议价能力增强。 随着售电公司数量增加（全国注册售电公司超过5000家），用户可以在多家售电公司之间比价选择，售电公司为争夺客户不得不压低报价，利润空间被进一步压缩。
第四，偏差考核日趋严格。 各地电力交易中心对售电公司的电量预测偏差实施严格考核，偏差超过一定比例即面临罚款，而新能源出力的不确定性使得精准预测愈发困难。
1.3 事件来龙去脉
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