一、案例背景
2026年8月，香港恒生指数有限公司宣布对恒生科技指数进行扩容调整，拟纳入更多人工智能硬件公司。这一消息迅速引发市场广泛关注，投资者担忧指数成分股的调整将导致资金对现有互联网巨头进行被动减持。
恒生科技指数于2020年7月正式推出，追踪在港交所上市的30家最大科技公司，涵盖互联网平台、金融科技、云计算、电子商务等领域。该指数自推出以来，一直是衡量中国科技行业表现的重要基准，也是全球投资者配置中国科技资产的核心工具。截至2026年中期，追踪恒生科技指数的被动资金规模已超过200亿美元，涵盖数十只ETF产品及结构性票据。
然而，随着人工智能技术的飞速发展，全球科技投资逻辑正在发生深刻变化。2025年以来，以ChatGPT为代表的大语言模型技术加速商业化落地，AI算力需求呈指数级增长。在此背景下，市场对AI基础设施——尤其是服务器、芯片、光模块、液冷系统等硬件环节——的关注度空前提升。多家国际投行研报指出，AI硬件将成为未来五年全球科技投资的核心主线之一，而恒生科技指数现有的”重平台、轻硬件”结构，已难以充分反映这一趋势。
本次指数扩容的传闻并非空穴来风。2026年第一季度，恒生指数有限公司曾进行市场咨询，征询投资者对恒生科技指数纳入AI硬件公司的意见。咨询文件显示，恒生指数公司考虑将指数成分股数量从30只扩展至35-40只，同时调整行业权重上限，以容纳更多AI硬件企业。市场普遍预期，联想集团（00992.HK）、比亚迪电子（00285.HK）、舜宇光学科技（02382.HK）等具备AI硬件业务的公司有望被纳入，而部分市值萎缩、交易活跃度下降的互联网平台公司则可能被剔除或降低权重。
这一预期立即在市场中引发连锁反应。一方面，AI硬件概念股受到资金追捧，联想集团股价在消息公布后一周内上涨逾15%；另一方面，现有权重较高的互联网巨头，如腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、美团（03690.HK）等，面临被动减持压力。以腾讯为例，其在恒生科技指数中的权重约为8.5%，若指数调整导致权重下降1个百分点，对应的被动资金流出规模可能达到数亿美元。
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