一、案例背景
（一）行业概况：中国核电产业的战略地位与发展脉络
核电作为一种清洁、高效、稳定的基荷能源，在中国能源结构转型和“双碳”目标实现进程中扮演着不可替代的角色。截至2026年8月，中国在运核电机组数量已达62台，装机容量约7,200万千瓦；在建机组28台，装机容量约3,300万千瓦。中国核电装机规模位居全球第二，仅次于法国（若按在建规模计，中国已居全球第一）。
中国核电产业的发展历经了“适度发展”（2011-2015）、“稳妥推进”（2016-2020）到“积极安全有序发展”（2021年至今）三个阶段。2021年《政府工作报告》首次提出“积极安全有序发展核电”，标志着政策基调的根本转变。2022年以来，国务院每年核准的核电机组数量维持在8-10台的高位水平，核电建设进入“批量化、连续化”的新阶段。
（二）事件背景：多重利好叠加下的核电景气周期
2026年8月，中国核电产业迎来一系列重大政策与市场利好：
1. “十五五”首批8台机组获核准。 2026年7月，国务院常务会议核准了“十五五”时期首批8台核电机组，涉及海南昌江核电三期、浙江三门核电三期、广东陆丰核电二期等多个项目，总投资规模超过1,600亿元人民币。这是继“十四五”期间年均核准8台机组之后，核电审批节奏的又一次确认，标志着核电建设进入常态化、批量化推进阶段。
2. 核电市场化改革提速。 2026年6月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于核电参与电力市场的指导意见》，明确核电将逐步参与电力市场化交易。2026年首批试点省份（浙江、广东、辽宁）核电市场化交易比例设定为10%-15%，预计到2030年这一比例将提升至30%以上。这一政策打破了长期以来核电“计划电价、保量保价”的运营模式，对核电企业的盈利模式和现金流结构将产生深远影响。
3. 装机目标明确。 根据国家能源局发布的《“十五五”能源发展规划》，到2030年中国核电装机容量目标约为1.1亿千瓦（110GW）。这意味着2026-2030年间，中国每年需新投产核电机组8-10台，新增装机约1,000万千瓦/年。按单台百万千瓦级机组投资约180-200亿元计算，每年核电建设投资规模将维持在1,500-2,000亿元。
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