一、案例背景
（一）AI算力浪潮与燧原科技的崛起
2026年9月2日，上海燧原科技股份有限公司（以下简称“燧原科技”）正式开启科创板新股申购，发行价格为142.18元/股。这一事件标志着这家成立仅八年的国产AI芯片企业，正式迈入资本市场的大门。燧原科技的IPO之所以引发市场高度关注，不仅因其身处中美科技博弈背景下国产AI芯片替代的关键赛道，更因其精心设计的战略配售方案，展现出中国科技企业在产业链博弈中的战略智慧。
燧原科技成立于2018年，彼时正值全球人工智能产业从“算法竞赛”转向“算力竞赛”的关键转折期。公司创始人赵立东曾任职于AMD，深谙芯片设计之道，创业之初便锁定了云端AI芯片这一高门槛赛道。经过八年发展，燧原科技已完成四代架构、五款云端AI芯片的迭代，形成了覆盖芯片及硬件、软件及编程平台、算力集群方案三大领域的技术体系。
从财务数据来看，燧原科技呈现出典型的“高增长、高投入”特征。招股书显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，三年复合增长率达81.32%。2026年上半年，公司实现营业收入11.20亿元，同比增长279.08%，仅半年便超过2025年全年营收。公司预计2026年1-9月实现营业收入23亿至30亿元，同比增长325.78%至455.36%。这一爆发式增长背后，是中国AI大模型训练与推理需求的海量释放，以及国产算力替代政策的强力推动。
然而，高增长的另一面是持续的高研发投入与尚未实现盈利的现实。AI芯片行业属于典型的技术密集型和资本密集型产业，每一代芯片的研发都需要数十亿元的投入。燧原科技此次IPO预计募集资金61.19亿元，将主要投入新一代AI芯片研发及产业化项目，为其第五代、第六代产品的推进提供资金保障。
（二）战略配售方案：一场精心的产业联盟设计
本次IPO最值得关注的是其战略配售安排。根据发行公告，燧原科技初始战略配售数量为860.7034万股，占本次发行数量的20%。从参与名单来看，战配参与方覆盖了人工智能全产业链的多个关键环节：
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