一、案例背景
（一）行业变局：白酒“降度”与新酒饮的崛起
2026年的中国酒水市场正经历一场深刻的消费变革。传统白酒行业在经历了多年的高速增长后，面临着库存高企、动销乏力、消费群体老化的严峻挑战。国家统计局及中国酒业协会的数据显示，2026年上半年，规模以上白酒企业产量同比下滑明显，多家上市白酒企业业绩预减或亏损，行业进入深度调整期。
与白酒市场的疲软形成鲜明对比的是，年轻消费者的饮酒偏好正在发生结构性转变。里斯战略定位咨询发布的《年轻人的酒——中国酒类品类创新研究报告》指出，仅有11.2%的年轻人偏好30度以上的酒类，饮酒选择日趋多元化、低度化。预调鸡尾酒、低度果酒、精酿啤酒等新酒饮品类成为年轻消费群体的新宠。
面对这一趋势，传统白酒企业纷纷放下身段，加入“降度”与“年轻化”的浪潮。五粮液推出低度系列，茅台推出小瓶装和冰淇淋跨界产品，泸州老窖则布局“轻口味”白酒……各大酒企试图通过降低酒精度、缩小包装规格、采用时尚化营销等手段，吸引年轻一代消费者的目光。
（二）主角登场：预调鸡尾酒龙头百润股份
在此行业背景下，预调鸡尾酒龙头企业百润股份（002568.SZ）的半年报显得格外引人注目。2026年上半年，百润股份实现营业收入16.6亿元，同比增长11.3%；实现归母净利润4.8亿元，同比增长23.1%。其中，酒类业务收入14.3亿元，同比增长10.2%。在白酒、葡萄酒主要上市公司普遍业绩承压的背景下，百润股份的这份成绩单堪称亮眼。
百润股份旗下核心品牌“RIO（锐澳）”预调鸡尾酒长期占据国内市场主导地位。管理层将业绩增长归因于产品创新、新消费场景和新渠道的融合，整体带动了预调鸡尾酒在年轻人群中的渗透率提升。
然而，与外界预期中百润将乘胜追击、继续深耕低度酒饮市场不同，百润股份在半年报中透露的战略动向却让市场颇感意外：公司正斥巨资，反向加码威士忌——这一高度烈酒赛道。
（三）逆向而行：百润的威士忌“重注”
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