一、案例背景
（一）企业概况：从陶瓷机械到海外建材的转型之路
科达制造股份有限公司（股票代码：600499.SH）成立于1992年，总部位于广东佛山，是中国建筑陶瓷机械领域的龙头企业。公司以陶瓷机械起家，经过三十余年的发展，已形成“装备+材料+服务”的多元化业务格局。截至2025年末，科达制造总资产规模超过300亿元，员工总数逾万人，业务版图覆盖亚洲、非洲、欧洲等多个大洲。
科达制造的业务结构经历了多次战略调整。公司最初专注于建筑陶瓷机械的研发与制造，凭借技术积累和成本优势，在国内市场占据领先地位。2016年前后，公司开始布局海外建材业务，通过设立子公司、合资合作等方式，逐步进入非洲等新兴市场。2020年后，公司进一步深化海外战略，在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚等非洲国家建立瓷砖生产基地，形成了“陶瓷机械+海外建材”双轮驱动的业务格局。
2025年年报显示，科达制造实现营业收入174亿元，其中海外建材业务营业收入81.8亿元，占比约47%，已成为公司最重要的收入来源之一。除核心业务外，公司还战略投资了以蓝科锂业为主体的锂盐业务，并培育锂电材料及装备、液压泵、智慧能源等新兴业务板块。
（二）交易标的：特福国际的诞生与角色
特福国际控股有限公司（以下简称“特福国际”）是科达制造海外建材业务的核心经营主体，成立于2021年前后，由科达制造与森大集团等合作伙伴共同出资设立。特福国际的主要业务涵盖建筑陶瓷的生产与销售，市场范围覆盖非洲多个国家和地区，是科达制造“出海”战略的关键载体。
特福国际的股权结构颇为特殊。科达制造持有特福国际48.45%的股权，为第一大股东；森大集团等24名交易对方合计持有51.55%的股权。值得注意的是，特福国际在设立后实施了员工股权激励计划，引入了员工持股平台，这在一定程度上分散了股权，也为后续的并购重组埋下了伏笔。
从经营业绩来看，特福国际表现亮眼。2025年，特福国际实现营业收入66.16亿元，较2024年增长50.92%，主要驱动力来自瓷砖销量的持续增长以及部分市场产品均价的提升。同年，特福国际实现净利润14.96亿元，扣非净利润14.79亿元，盈利能力强劲。在科达制造整体业务版图中，特福国际已成为当之无愧的“利润奶牛”。
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