一、案例背景
（一）AI算力浪潮与光通信产业的爆发
2025年以来，全球人工智能大模型训练与推理需求呈指数级增长，大规模AI基础设施建设成为科技巨头们的核心竞争焦点。继GPU芯片、高速存储之后，光通信——尤其是光模块——成为又一个需求暴增的细分赛道。光模块作为实现光、电信号互换的核心元器件，通过光纤替代铜线，完成芯片、服务器、算力中心之间的高速互连，是AI数据中心不可或缺的“神经网络”。
据行业研究机构LightCounting数据，2025年全球光模块市场规模突破200亿美元，同比增长超过60%，预计2026年将达到300亿美元。其中，800G及以上高速光模块需求占比迅速提升，成为增长的核心引擎。这一轮“光周期”的驱动力，很大程度上来自英伟达（NVIDIA）新一代GPU平台对高速互连的刚性需求——其AI芯片出货量每翻一番，配套光模块的需求量约增长1.5至2倍。
（二）中际旭创：从“隐形冠军”到“市值之王”
中际旭创股份有限公司（以下简称“中际旭创”）总部位于江苏苏州，前身为中际装备，2012年在深交所创业板上市。2017年，公司通过重大资产重组收购苏州旭创科技，正式切入光模块赛道。此后，公司凭借在数通光模块领域的技术积累，逐步成长为全球光模块行业的龙头企业。
2026年7月30日，中际旭创正式登陆港交所主板，实现“A+H”双重上市。截至上市首日收盘，公司总市值突破5000亿元人民币，成为A股和港股光通信板块的“市值之王”。据公司年报，2025年实现营收约420亿元，同比增长85%；净利润约95亿元，同比增长120%。其中，面向海外云服务商和AI算力厂商的收入占比超过75%。
（三）光通信产业链全景
光模块产业链可分为上游光芯片、电芯片、无源器件，中游光模块制造，下游数据中心、电信运营商及AI算力基础设施。产业链的关键技术趋势包括：
- 传统可插拔光模块：当前主流形态，以800G为代表，技术成熟、成本可控；
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