一、案例背景
2026年8月20日晚，阿里巴巴集团（NYSE：BABA/ 09988.HK）发布了2026财年第二季度财报。这份财报呈现出一幅鲜明的对比图景：收入端保持稳健增长，而利润端则出现大幅下滑。当季，阿里实现收入2689.53亿元，同比增长9%，略高于市场预期的2685.17亿元；但经调整EBITA同比下降30%至273.29亿元，经营利润同比下降57%至151.61亿元，净利润更是同比大降75%至104.44亿元，非公认会计准则口径下净利润为207.15亿元，同比下降38%，显著低于市场预期的255.76亿元。
这份”增收不增利”的财报背后，核心驱动力是阿里在人工智能（AI）领域的激进资本投入。据财报披露，阿里AI资本开支达到1900亿元，这一数字在科技行业中堪称罕见。阿里巴巴集团CEO吴泳铭在财报电话会议中表示，这笔巨额投入预计”三年内可回本”，试图安抚投资者对短期利润承压的担忧。
阿里此次架构调整和AI投入并非孤立事件。自2023年以来，阿里经历了多轮组织变革：从”1+6+N”拆分，到吴泳铭接任CEO后的战略聚焦，再到此次围绕AI的业务架构再调整。2026年上半年，阿里剥离了游戏业务灵犀互娱（由信宸资本接手），同时加速推进AI生态布局——发布2.4万亿参数大模型Qwen3.8，推出企业级Agent”千问办公”并启动公测，千问开放平台也开始支持第三方智能体接入。
这些举措共同勾勒出阿里当前的核心战略图景：以AI为核心驱动力，重塑电商主业的技术底座，同时开拓新的增长曲线。然而，这一战略转型正处在投入高峰期的”阵痛阶段”——收入增长尚不足以覆盖巨额资本开支对利润的侵蚀，市场情绪也因此承压。
从行业背景看，全球科技巨头正处于AI军备竞赛的白热化阶段。微软、谷歌、Meta等国际巨头均在大规模投入AI基础设施，国内市场上百度、腾讯、字节跳动等也在加速布局。在此背景下，阿里的巨额资本开支既有抢占技术高地的战略主动，也有应对竞争压力的被动成分。
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