一、案例背景
1.1 AI制药行业的兴起与格局
2026年10月，中信建投发布研报指出，AI驱动的药物发现（AIDD，AI-Driven Drug Discovery）企业总体仍处于早期发展阶段，但行业有望进入加速成长期。研报将AI biotech的商业模式归纳为三种类型：一是仅提供软件服务的SaaS类企业；二是结合AI平台为客户进行新药筛选或评估的服务类CRO企业；三是通过AI平台自主设计新药并进行管线推进的AI创新药企。目前多数企业采用其中几种商业模式的组合，整体AI制药市场规模仍然较小，但随着资本持续涌入、技术快速迭代以及AI制药管线逐步上市并获得验证，行业有望逐渐迎来收获期。
这一判断折射出AI制药行业当前的核心特征：技术前景广阔，但商业化路径尚不清晰。全球范围内，AI制药领域自2015年前后开始加速发展，Exscientia、Recursion Pharmaceuticals、Insilico Medicine（英矽智能）、BenevolentAI等一批企业先后涌现。据行业统计，截至2025年底，全球AI制药企业超过600家，累计融资总额突破200亿美元。然而，真正进入临床后期的AI设计药物管线屈指可数，行业整体仍处于“投入远大于产出”的阶段。
在中国市场，AI制药行业同样经历了快速膨胀与理性回调。2021年至2023年是资本密集涌入期，头部企业估值飙升；2024年至2025年，随着全球生物医药融资环境趋冷，部分AI制药企业面临管线推进受阻、现金流紧张等困境，行业进入分化整合阶段。正是在这一背景下，企业的战略选择变得尤为关键——是继续深耕技术平台、做产业链上的“卖铲人”，还是亲自下场推进自研管线、成为“淘金者”？这一决策将深刻影响企业的长期竞争格局。
1.2 英矽智能的发展历程
英矽智能（Insilico Medicine）成立于2014年，由Alex Zhavoronkov博士创立，总部位于香港，在上海、纽约、蒙特利尔等地设有研发中心。公司是全球最早将生成式人工智能应用于药物发现的企业之一，其核心技术平台包括PandaOmics（靶点发现平台）、Chemistry42（分子生成平台）和InClinico（临床试验结果预测平台），构成了从靶点识别到临床预测的端到端AI药物研发体系。
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