一、案例背景
（一）行业概况：从暴利神话到至暗时刻
多晶硅，作为光伏产业链最上游的核心原材料，其纯度直接决定了光伏电池的转换效率与使用寿命。过去二十年，中国多晶硅产业经历了从“三头在外”（原料、技术、市场依赖国外）到全球主导的逆袭。截至2025年底，中国多晶硅产能占全球总产能的比重已超过92%，全球前十大多晶硅企业中，中国独占八席。
然而，这个曾被誉为“白色石油”的行业，在2024至2026年间经历了一场前所未有的“产能大爆炸”与“价格大崩盘”。受2021—2022年硅料价格暴涨至30万元/吨的暴利刺激，大量资本蜂拥而入。据中国有色金属工业协会硅业分会（下称“硅业分会”）统计，2023年国内多晶硅在建及规划产能超过300万吨，远超当年全球实际需求。随着新增产能的集中释放，供需天平急剧倾斜：2024年，多晶硅价格从年初的6万元/吨一路阴跌至年底的4万元/吨以下；进入2025年，价格更是跌破3.8万元/吨的行业平均现金成本线；至2026年年中，现货成交价已长期徘徊在3.2万—3.5万元/吨区间，全行业陷入“越产越亏、停产也亏”的窘境。
（二）事件导火索：连续两周“零成交”
2026年8月5日，硅业分会罕见发布报告称，过去一周国内多晶硅市场订单“零成交”。报告指出：“在行业加强价格自律、维护产业链有序竞争的背景下，企业维持暂停报价的状态，静待市场信号进一步明朗。”一周后的8月12日，硅业分会再次披露，市场观望态势延续，成交依然处于停滞状态。这意味着，国内多晶硅市场已连续两周无任何现货交易。
“零成交”并非需求消失，而是买卖双方在价格预期上的极端分歧。卖方（硅料企业）认为，当前价格已远低于含折旧的全成本，低于成本销售无异于“流血自杀”，继续降价不仅无助于出清库存，反而会助长下游“买涨不买跌”的观望情绪；买方（硅片企业）则认为，在硅料库存高达52.2万吨、供应严重过剩的背景下，任何报价都不具备支撑，等待更低价格是理性选择。于是，市场陷入一种诡异的“冻结”状态——没有交易，没有价格发现，只有弥漫全行业的焦虑。
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