一、案例背景
2026年8月17日，中信建投证券发布了一份关于碳酸锂市场的研报，核心观点为”锂价计入过多明年过剩预期，当前基本面看原料紧张局面依旧、冶炼厂减产检修下锂盐产量尚未恢复，金九银十旺季临近，库存去化开始提速”。报告进一步援引百川盈孚对27家电池企业的样本调研数据，指出2026年8月中国电池企业总排产达311.85GWh，环比增加5.71%，后续有望继续加速。中信建投据此判断，锂价或从此前的远期过剩定价逐步走向近期基本面定价，看好旺季下锂价表现。
这则看似常规的券商研报，实则折射出中国大宗商品市场定价机制演变的深层逻辑。锂，作为新能源产业链的”白色石油”，其价格波动不仅关系到上游矿企的利润，更牵动动力电池、新能源汽车乃至整个绿色经济转型的神经。
行业背景：从暴涨到暴跌的锂价周期
碳酸锂价格在过去数年间经历了”过山车”式的行情。2021年至2022年，在新能源汽车补贴政策和双碳目标的驱动下，碳酸锂价格从每吨5万元飙升至近60万元的历史高点。暴利吸引大量资本涌入锂矿开采和锂盐冶炼环节，全球范围内掀起”锂矿争夺战”。然而，随着产能快速释放和需求增速放缓，2023年起锂价进入下行通道，至2025年末已回落至每吨8万元左右的区间，较高点跌去逾85%。
在此背景下，市场参与者对锂价的未来走势产生了严重分歧。一部分分析师认为，随着全球锂矿产能的持续扩张和电池回收技术的进步，锂将长期处于供过于求状态，价格中枢将持续下移；另一部分则认为，当前价格已低于多数矿山的边际成本线，供给端将出现自然出清，价格存在超跌反弹的动力。
中信建投的角色与研报逻辑
中信建投证券是中国头部券商之一，其研究所在新能源产业链研究领域具有较强市场影响力。该研报的发布时点恰逢碳酸锂期货价格在低位徘徊、市场情绪低迷之际，其”从远期过剩定价转向近期基本面定价”的核心判断，为市场提供了新的分析视角。
研报的核心逻辑链条如下：其一，远期过剩预期已被过度定价，当前价格水平已提前反映了2027年甚至更远的供需格局；其二，从近期基本面看，原料端依然紧张——锂精矿价格相对坚挺，冶炼厂因检修和利润倒挂减产，导致锂盐产量尚未恢复；其三，季节性因素不容忽视，”金九银十”消费旺季临近，下游电池企业排产环比增加5.71%，备货需求将边际改善；其四，库存数据出现拐点信号，去化开始提速，供需格局正在从”过剩”向”紧平衡”移动。
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