一、案例背景
（一）企业概况：光通信赛道上的“隐形冠军”
苏州天孚光通信股份有限公司（以下简称“天孚通信”，股票代码：300394）成立于2005年，总部位于江苏苏州，是一家专注于光通信领域精密光器件研发与生产的高新技术企业。公司于2015年在深圳证券交易所创业板上市，是光通信产业链中不可或缺的“关键一环”。
天孚通信的核心业务涵盖光模块上游的各类无源光器件（如陶瓷套管、光纤适配器、光隔离器等）以及有源光器件（如光收发组件、AWG模块等）的研发与制造。在光通信产业链中，天孚通信处于上游元器件环节，下游客户包括华为、中兴通讯、烽火通信等全球主流通信设备商，以及中际旭创、新易盛等头部光模块制造商。
从财务数据来看，天孚通信近年表现亮眼。2023年，公司实现营业收入约19.4亿元，同比增长约30%；2024年，受益于AI算力需求爆发带来的高速光模块市场放量，公司营收突破32亿元，同比增幅超过65%。2025年，公司营收进一步攀升至约45亿元，净利润率保持在行业领先的25%以上。截至2026年中报，公司营收已突破28亿元，同比增长约35%，延续了高增长态势。
天孚通信的毛利率长期维持在50%左右，远高于光模块行业30%左右的平均水平。这得益于公司在精密陶瓷、金属加工、光学镀膜等核心工艺上的深厚积累，以及对产品良率和成本控制的极致追求。公司拥有苏州、江西、深圳三大生产基地，并在美国、日本、欧洲设有销售与技术支持中心，全球化布局初具规模。
（二）行业背景：AI浪潮下的光通信“供需风暴”
2024年以来，以ChatGPT为代表的生成式人工智能技术加速落地，全球云厂商资本开支大幅向AI基础设施倾斜。作为AI算力网络的核心组件，800G、1.6T等高速光模块需求呈井喷式增长。据行业研究机构LightCounting数据，2025年全球光模块市场规模突破150亿美元，其中数据中心光模块占比超过60%。
光模块的快速放量直接拉动了上游光器件市场的需求。天孚通信所处的光器件环节，虽然单体价值量不高，但技术门槛和精度要求极高，且定制化程度强，供应商切换成本大。在行业景气度骤然升温的背景下，整个供应链的产能爬坡速度难以跟上需求曲线的陡峭斜率，供需矛盾在2025年下半年至2026年上半年集中爆发。
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