一、案例背景
1.1 新茶饮赛道的崛起与资本热潮
2015年前后，以喜茶、奈雪的茶为代表的新式茶饮品牌开始进入大众视野。与传统奶茶不同，新茶饮以鲜果、鲜奶、原叶茶为核心原料，强调现制现售、健康概念与消费体验，客单价显著高于传统奶茶品牌。据中国连锁经营协会数据，2017年至2021年，中国现制茶饮市场规模从约500亿元增长至超过1400亿元，年均复合增长率超过20%，成为消费领域最受资本追捧的赛道之一。
在这一轮增长浪潮中，奈雪的茶凭借「一杯好茶，一口软欧包」的差异化定位，以及对标星巴克「第三空间」的大店社交模式，迅速在高端现制茶饮市场中占据一席之地。截至2020年底，奈雪在全国范围内拥有超过490家直营门店，平均客单价达到43元，位居行业之首。其门店多选址于一线及新一线城市的核心商圈，单店面积普遍在180至350平方米之间，远超行业平均水平。
1.2 上市高光与股价滑铁卢
2021年6月30日，奈雪的茶以「新茶饮第一股」的身份在港交所挂牌上市，发行价为19.8港元/股，上市首日市值一度逼近340亿港元。彼时，资本市场对新茶饮赛道寄予厚望，认为其有望复制星巴克在中国市场的成功路径。然而，上市即巅峰。此后数年，奈雪股价持续走低，至2026年初已跌至0.65港元左右，沦为港交所定义的「仙股」——即股价低于1港元的股票。从340亿港元市值到不足13亿港元，奈雪蒸发了超过95%的市值。
这一跌势背后，是行业环境的剧变与公司战略的持续摇摆。2022年起，新茶饮行业进入价格战阶段，头部品牌纷纷推出9.9元甚至更低价格的促销产品；2023年，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等品牌相继迈入万店时代，行业竞争从「产品创新」转向「规模与效率」的比拼。与此同时，资本市场对新茶饮的估值逻辑也发生了根本性转变——从关注品牌故事与增长潜力，转向审视单店盈利模型与可持续盈利能力。
1.3 奈雪的转型尝试与困境
面对股价持续下跌与行业竞争加剧，奈雪先后启动了多项战略调整：
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