一、案例背景
1.1 企业简介
新华人寿保险股份有限公司（以下简称”新华保险”）成立于1996年9月，总部位于北京，是国内大型寿险公司之一，于2011年在香港联合交易所和上海证券交易所同步上市。公司主要经营人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险业务，以及上述业务的再保险业务和资金运用业务。截至2025年上半年，新华保险实现营业总收入832.58亿元，同比增长18.9%；归母净利润227.93亿元，同比增长54.0%，公司董事长杨玉成称其为”历史最佳成绩单”。
新华保险的资产管理板块由新华资产管理股份有限公司（以下简称”新华资产”）及其香港子公司新华资产（香港）承担。作为保险资金运用的核心平台，新华资产负责管理新华保险的庞大投资组合，其投资决策直接影响公司的盈利表现和偿付能力。
1.2 行业背景：低利率环境下的险资配置困境
中国保险行业正面临前所未有的资产配置挑战。一方面，长端利率持续下行，10年期国债收益率已降至历史低位，传统固收类资产的收益率不断收窄。保险公司的净投资收益率——衡量利息和股息收益水平的核心指标——面临持续下行压力。新华保险2025年上半年净投资收益率仅为2.6%，同比下降0.4个百分点，反映出固收类资产收益变薄的现实困境。
另一方面，保险公司的负债端成本具有刚性特征。寿险产品的预定利率调整存在滞后性，存量保单的刚性负债成本难以在短期内下降，这就形成了”资产端收益下行、负债端成本刚性”的利差损风险。在这一背景下，险资加大权益资产配置、寻求高股息资产以弥补固收收益缺口，已成为行业性的战略选择。
2024年以来，监管部门多次出台政策鼓励中长期资金入市，为险资举牌上市公司提供了政策空间。据公开信息，新华保险自2024年以来已公开披露7次举牌动作，标的涵盖国药股份、上海医药、杭州银行、北京控股等，呈现出鲜明的多元化配置特征。
1.3 事件经过：一月内连续举牌两家H股公司
2025年9月至10月，新华保险在一个月内连续举牌两家H股上市公司，引发市场广泛关注。
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