一、案例背景
（一）京东物流的成长轨迹：从成本中心到独立上市
京东物流的诞生源于京东集团自营零售业务对高品质履约服务的需求。2007年，京东集团开始自建仓配物流网络，彼时物流仅作为集团的成本部门存在，服务于京东自营商品的仓储与配送。2017年4月，京东物流正式从京东集团拆分独立运营，王振辉出任首任CEO。在独立仪式上，王振辉提出”五年实现千亿元收入”的目标，并确立了从”企业物流”向”物流企业”转型的战略方向。
在王振辉第一次掌舵期间（2017-2020），京东物流经历了剧烈的组织变革与业务扩展。公司从仅服务京东自营的封闭体系，逐步向外部品牌商开放仓配一体化服务。2019年，王振辉宣布京东物流外部收入占比接近40%，标志着公司已基本完成从企业物流到物流企业的转型。2021年5月，京东物流在香港联交所主板上市，同年公司收入达到1047亿元，千亿目标如期兑现，外部客户收入占比首次超过50%。
然而，2020年王振辉因个人原因离任后，京东物流经历了管理层更迭与战略调整期。2021年至2025年间，公司收入规模持续扩大，2025年全年收入已超过2000亿元，外部收入占比超过六成。但与此同时，京东物流面临利润率承压、业务结构复杂化、行业竞争加剧等多重挑战。
（二）王振辉的回归与新的战略布局
2025年11月，王振辉重返京东物流CEO岗位。此时的外部环境已与他第一次任期截然不同：即时零售赛道硝烟弥漫，京东集团在2025年高调进军外卖市场，与美团、饿了么展开正面竞争；跨境电商成为京东集团新的增长引擎，Joybuy平台加速欧洲市场布局；京东零售持续推进下沉战略，对仓配网络提出新的要求。
王振辉回归后，京东物流迅速展开一系列重大战略调整：
第一，收购达达本地即时配送业务。 2025年10月，京东物流以约2.7亿美元从京东集团收购原达达体系的本地即时配送业务，10月31日完成交割。该业务在并表后的两个月（11-12月）即贡献收入80.02亿元和利润3.45亿元。由于属于同一控制下的业务合并，京东物流未重述收购前的比较期数据。
……