一、案例背景
（一）光模块行业与中国厂商的崛起
光模块是数据中心内部及之间进行高速数据传输的核心物理器件，其作用是将电信号转换为光信号、实现光纤通信。随着全球人工智能（AI）大模型训练的爆发式增长，算力基础设施对数据传输速率和容量的需求呈指数级攀升，光模块也从传统的100G、400G迅速迭代至800G乃至1.6T。在这场AI算力竞赛中，光模块成为了决定数据中心性能的关键瓶颈之一，其战略地位不言而喻。
过去十余年间，中国光模块厂商凭借制造业的规模优势、工程师红利以及对技术迭代的快速响应，在全球市场中实现了从跟跑到领跑的跨越。根据市场研究机构LightCounting的数据，中国光模块厂商合计占据全球60%以上的市场份额。其中，中际旭创（300308.SZ）更是以约27%的全球数据中心光模块市场份额高居榜首，新易盛（300502.SZ）位列第三，天孚通信则在光器件上游占据关键位置。这一格局的形成并非偶然，而是中国厂商在高速光模块研发投入、大规模制造工艺以及产业链垂直整合能力上长期深耕的结果。TrendForce集邦咨询分析师指出，中国厂商具备庞大的产能与技术储备，因此能第一时间承接海外大型云服务厂商的庞大代工订单。
（二）高度依赖的全球化生态：客户与供应商的双重绑定
中国光模块厂商的成功，与全球化供应链的深度绑定密不可分。这种绑定体现在上下游两个维度。
下游客户维度： 海外大型云服务商（Hyperscaler）是AI基础设施投资的主力军。2026年，亚马逊、微软、谷歌、Meta四大科技巨头的资本开支指引合计约7000亿美元，绝大部分投向AI数据中心建设。作为数据中心的关键组件，高端光模块的主要买家正是这些美国科技巨头。这种依赖程度在财务数据上体现得淋漓尽致：2025年，中际旭创来自境外的收入占比高达90.58%，新易盛更是达到了96.16%。换言之，中国光模块厂商的业绩增长引擎，几乎完全由北美和欧洲客户的AI资本开支周期所驱动。
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