一、案例背景
（一）宏观背景：A股市场的”慢牛”行情与结构性调整
2026年8月，中国A股市场经历了一轮显著的”去杠杆”调整后，沪指重返3900点整数关口。8月17日，三大指数悉数收涨，沪指报收3982.65点，涨幅1.41%，深成指和创业板指分别收涨2.44%和3.14%，两市全天成交额2.39万亿元，较前一交易日放量0.24万亿元。这一市场表现标志着A股在经历近一个半月的调整后，已基本完成阶段性”去杠杆”进程，市场驱动力正从情绪面转向基本面。
从杠杆数据来看，截至8月14日，两融余额达2.67万亿元，其中融资余额2.65万亿元、融券余额259.87亿元，规模已接近今年一季度水平。7月全月，融资余额由月初的3.01万亿元降至月末的2.59万亿元，区间减少超4100亿元。彭博行业研究资深股票策略师陈明康指出，”经过近一个半月的调整，A股已基本完成了一轮’去杠杆’，后续仍将延续’慢牛’行情。”
（二）外资机构对A股市场的战略判断
在多家外资机构看来，当前A股市场总体杠杆率可控，积极因素正在累积。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，”整体来看，当前A股市场杠杆比例并不高。我们注意到，近期A股市场的融资余额下降速度非常快。”这一判断基于对市场结构性风险的深入评估——融资余额的快速下降意味着前期积累的”泡沫”已得到相当程度的清除。
陈明康进一步指出，A股后续将延续由基本面支撑的”慢牛”行情，其核心支撑来自两点：第一，市场的核心增长动力来自科技板块，科技硬件板块的盈利预测上修，双创板块对A股行情起到带动作用；第二，宏观层面，若要达成年度经济增长目标，推出刺激类财政政策的预期仍较大。此外，北向资金已重回流入状态，市场波动阶段短暂流出的资金集中在IT硬件板块，主要受全球AI投资短期情绪调整的影响。
（三）外资”扫货”科技股的微观证据
随着A股公司陆续交出中报业绩，外资最新持仓情况逐渐清晰。多家知名外资机构在二季度集中加仓科技股，展现出对创新赛道的坚定配置信心。
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