一、案例背景
（一）行业狂飙后的分水岭
中国新茶饮行业在过去十年间经历了从萌芽到爆发、从野蛮生长到格局初定的完整周期。根据中国连锁经营协会（CCFA）发布的《2025新茶饮洞察报告》，2025年中国现制茶饮市场规模突破4200亿元人民币，但增速已从2021年的峰值38%骤降至2025年的9.7%，行业正式告别高速增长期，进入存量博弈的“下半场”。
2026年9月初，六大上市茶饮品牌——蜜雪冰城（港股：02097）、古茗（港股：01364）、茶百道（港股：02555）、沪上阿姨（港股：02599）、奈雪的茶（港股：02150）以及霸王茶姬（纳斯达克：CHA）——相继披露2026年上半年财务报告。这份成绩单被业内视为“新茶饮下半场”的第一份集体答卷，其背后折射出的行业分化信号，远比数字本身更为深刻。
（二）六大品牌画像与半年报核心数据
蜜雪冰城：规模神话的守成者
作为全球门店数最多的现制饮品企业，蜜雪冰城截至2026年6月底全球门店总数突破48,000家，其中海外门店约6,500家。2026年上半年实现营业收入187.6亿元人民币，同比增长12.3%；净利润28.4亿元，同比增长9.8%。然而，其核心财务指标——单店日均销售额——已连续四个季度下滑，从2024年的2,860元降至2026年上半年的2,410元，降幅达15.7%。在“4元柠檬水、6元珍珠奶茶”的极致性价比定位下，蜜雪冰城面临着加盟商盈利空间被持续压缩的隐忧。
古茗：深耕下沉市场的稳健派
古茗2026年上半年实现营业收入89.7亿元，同比增长18.6%，净利润12.3亿元，同比增长22.4%，在六大品牌中增速位居第二。截至6月底，古茗门店总数达12,800家，其中超过80%位于三线及以下城市。古茗的杀手锏在于其“卫星仓”供应链模式——在距离门店50公里范围内建立冷链仓储，实现“每日一配”的高频配送。这一模式使古茗在县域市场的单店模型效率显著优于同行，其闭店率仅为3.2%，为行业最低。
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