一、案例背景
1.1 企业概况
沐曦股份（688802.SH）成立于2020年，是国内少数具备全栈GPU产品布局的头部厂商，被市场归入“国产GPU四小龙”之列。公司产品覆盖AI计算、通用计算和图形渲染三大领域，包含训推一体GPU曦云C系列、智算推理GPU曦思N系列、图形渲染GPU曦彩G系列及科学计算GPU曦索X系列，高度兼容主流CUDA生态。2025年12月17日，沐曦股份以104.66元/股的发行价登陆科创板，总股本4.001亿股，上市后股价一度在2026年7月13日创下1033元的历史高点。
1.2 行业背景
国产GPU赛道正处于商业化兑现的关键阶段。一方面，互联网云服务商、电信运营商等带来确定性需求，国产替代的政策东风为行业提供了广阔空间；另一方面，赛道竞争同步加剧，多家国产GPU厂商同步推进产品落地与客户拓展，客户对产品性能、生态兼容、稳定性等要求极高，验证与适配周期较长。与此同时，海外相关政策对先进制程晶圆代工和原材料供应形成限制，供应链安全成为悬在每一家国产GPU企业头上的达摩克利斯之剑。
1.3 事件经过
2026年9月9日，沐曦股份公告称，1396.60万股首发机构配售股份将于9月17日上市流通。按9月11日收盘价489元计算，解禁市值约68.3亿元，涉及公募基金、社保基金、养老金、年金基金、银行理财产品、保险资金及合格境外投资者等机构投资者。这批限售股解禁后，公司流通股将从1852.86万股增至3249.46万股，流通盘扩容约75.38%。参与网下配售的机构每股浮盈约384.34元，整体浮盈比例约367%，获利了结压力不容小觑。
市场对此次解禁的担忧，很大程度上来自同赛道企业摩尔线程的“前车之鉴”。9月7日，摩尔线程2577.45万股首发机构配售股份解禁，当日股价以20%幅度跌停，解禁以来累计跌幅超过30%。受此影响，沐曦股份9月7日至11日一周内从635元跌至489元，周跌幅约22.5%，较高点累计下跌约46.2%。
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