一、案例背景
（一）事件缘起：一份研报引发的市场关注
2026年8月17日，中信证券研究部发布了一份题为《”十五五”时期算力网：新质生产力的数字底座》的深度研报。报告的核心论断迅速在金融市场和产业界引发广泛讨论：“十五五”时期（2026—2030年），我国新增智能算力有望达到约3000万P（PetaFLOPS，每秒千万亿次浮点运算），全口径资本开支有望达到10万亿元量级。
这一数字意味着什么？作为参照，根据工信部数据，截至2025年底，我国在用算力中心标准机架数超过900万架，总算力规模达到约300EFLOPS（即30万P）。中信证券的预测意味着未来五年新增智能算力将是现有存量的约10倍，年均新增600万P。若以单P智能算力建设成本约30—40万元估算，仅算力硬件投资就将达到9—12万亿元，叠加配套的电力、网络、冷却等基础设施，全口径资本开支确实指向10万亿元量级。
这一预测并非孤立的卖方观点。2025年以来，国家发展改革委、国家数据局、工业和信息化部等多部门密集出台政策，从”东数西算”工程升级到”全国一体化算力网”建设，再到2026年上半年启动的”超大规模智算集群”和”算电协同”试点，政策信号持续强化。中信证券的研报正是在这一政策背景下，将分散的产业信号整合为一个可量化的投资框架。
（二）中信证券：中国投行龙头的战略站位
中信证券成立于1995年，总部位于北京，是中国第一家A+H股上市的证券公司。截至2025年末，公司总资产约1.5万亿元，净资产约2800亿元，营收和净利润连续多年位居行业第一，是中国证券行业的绝对龙头。
在卖方研究领域，中信证券研究部拥有约300名分析师，覆盖宏观、策略、行业等全领域，其研报在机构投资者中具有极高的影响力。尤其在政策解读和产业趋势研判方面，中信证券的研报往往被视为”风向标”。此次”十五五”算力展望研报的发布，正值国家”十五五”规划编制关键期，其政策敏感性和市场引导力不言而喻。
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