一、案例背景
2026年9月，中国银行理财市场经历了一场前所未有的费率竞争风暴。根据行业统计，仅当月各理财机构发布的降费公告就超过2700条，涉及销售服务费、管理费、托管费等多项固定费率的下调，部分产品甚至将综合费率直接降至零。这场”0费率”大战标志着银行理财行业的竞争进入了一个新阶段——价格竞争从边缘产品蔓延至核心利润产品，从局部促销演变为全行业现象。
这场费率战的爆发并非偶然，而是三重结构性力量叠加的结果。
第一，负债端替代效应加速。 自2023年以来，中国存款利率持续下行，国有大行一年期定期存款挂牌利率已降至1.5%以下，大额存单利率也同步走低。与此同时，银行理财产品的业绩比较基准虽然也在下调，但相对于存款仍具有一定吸引力。这种利差驱动居民储蓄从存款向理财”搬家”，推动理财行业管理规模突破30万亿元大关。规模的增长为费率下调提供了”底气”——机构寄望于以量补价。
第二，产品同质化加剧竞争。 截至2026年，全国已获批开业的理财公司超过30家，加上仍可开展理财业务的银行机构，市场参与者数量众多。然而，从产品结构看，现金管理类和纯固收类产品占据了绝对主导地位，产品在投资标的、期限结构、风险等级等维度高度趋同。当产品本身难以形成有效差异化时，价格便成为最直接的竞争武器。
第三，净值化转型后的规模导向。 资管新规过渡期结束后，银行理财全面进入净值化时代。在这一模式下，管理规模成为衡量机构市场地位的核心指标，也是监管评级、渠道谈判、品牌影响力的基础。不少机构主动选择”以费率换规模”的策略，将短期利润让渡给规模增长，以图在行业格局固化之前抢占有利位置。
然而，这场费率战的核心矛盾在于：当固定费率趋近于零，理财机构的中间业务收入靠什么支撑？薄利多销的商业逻辑在资产管理行业是否真正成立？这不仅是经营策略问题，更涉及对资产管理行业成本结构、竞争均衡和激励机制的深层理解。
二、问题与挑战
2.1 费率数据的统计画像：频次与广度的系统性偏差
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