一、案例背景
1.1 霍尔木兹海峡：全球能源的”咽喉要道”
霍尔木兹海峡位于阿拉伯半岛与伊朗南部之间，是连接波斯湾与阿曼湾的唯一水道，也是全球最关键的能源运输通道之一。据美国能源信息署（EIA）数据，2025年通过该海峡的原油及成品油运输量约占全球海运石油贸易总量的20%以上，日均通过量超过1700万桶。沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特和卡塔尔等主要产油国的出口几乎全部依赖这条水道。此外，全球约20%的液化天然气（LNG）贸易也经由该海峡运输，其中卡塔尔是全球最大的LNG出口国之一。
霍尔木兹海峡最窄处仅约33公里，航运通道分为往返两条，各宽约3公里，这使得该海峡极易受到地缘政治冲突的干扰。历史上，两伊战争期间的”油轮战争”（1984-1988年）、1990年代的海湾危机以及2019年多起油轮遇袭事件，都曾对全球能源市场造成显著冲击。然而，2026年爆发的这场危机，其严重程度和持续时间远超以往。
1.2 危机爆发：美伊冲突与海峡封锁
2026年2月27日，美伊军事冲突骤然升级，伊朗革命卫队宣布对霍尔木兹海峡实施事实上封锁，禁止所有悬挂美国及其盟友国旗的油轮通行，并对试图强行通过的海峡航道实施军事管控。作为回应，美国第五舰队加强了对波斯湾海域的军事部署，但未能有效恢复海峡的正常通航。
冲突爆发后，国际油价立即飙升。布伦特原油期货价格从冲突前的约72美元/桶迅速攀升至85美元/桶以上，并在随后的数月内持续在高位震荡。截至2026年8月上旬，布伦特原油期货价格报87.72美元/桶，较冲突前上涨约22%；纽约轻质原油期货价格报82.13美元/桶，单日涨幅达5.05%。市场分析师普遍认为，地缘风险溢价已被持续计入价格，且短期内看不到回落的清晰路径。
1.3 供应链冲击：美国战略石油储备跌破3亿桶
霍尔木兹海峡的持续封锁对美国能源安全构成了直接威胁。美国虽然是全球最大的原油生产国之一（2025年日均产量约1320万桶），但其炼油产业高度依赖进口的中质含硫原油，特别是来自中东的品种。海湾地区的原油供应中断，迫使美国炼油商转向其他供应来源，包括加大从加拿大、墨西哥和拉美地区的进口，但这些替代来源的产能和物流能力有限，无法完全弥补缺口。
……