一、案例背景
（一）企业概况：从“小米生态链明星”到“去小米化”的独立玩家
华米科技（NYSE: ZEPP，后更名为Zepp Health）成立于2013年，由黄汪创立，总部位于安徽合肥。公司成立之初便以“小米生态链企业”的身份切入智能可穿戴设备市场，其首款产品“小米手环”凭借79元的极致性价比迅速引爆市场，2015年出货量即突破1000万台，成为全球第二大可穿戴设备厂商。2018年2月，华米科技在美国纽交所上市，成为小米生态链中第一家赴美上市的企业，市值一度超过10亿美元。
然而，随着小米自身在可穿戴领域的布局加深以及生态链政策的调整，华米科技自2020年起加速推进“去小米化”战略。2021年，华米科技正式将公司品牌升级为“Zepp Health”，并推出自有品牌“Amazfit”和医疗级健康管理品牌“Zepp”。公司战略定位也从“智能硬件制造商”转向“健康管理服务商”，试图通过“AI+硬件+数据服务”构建差异化的竞争壁垒。
截至2026年，华米科技已形成三大业务板块：以Amazfit品牌为主的智能手表/手环硬件销售；以Zepp品牌为核心的医疗级健康管理服务；以及面向B端的健康数据解决方案。公司年报显示，2025年全年营收约为62.5亿元人民币，其中自有品牌收入占比已从2019年的不足30%提升至78%，小米定制产品的收入占比已降至个位数。然而，尽管营收结构优化显著，公司净利润率却长期徘徊在3%-5%之间，2025年净利润仅为2.7亿元，较2021年的高点6.3亿元下滑超过57%。
（二）行业背景：可穿戴设备从“硬件红利”走向“服务深水区”
全球智能可穿戴设备市场在经历了2014-2019年的高速增长后，增速明显放缓。IDC数据显示，2020-2025年间，全球智能手表出货量年复合增长率仅为6.8%，远低于此前五年25%以上的增速。中国市场更是在2022年后进入存量竞争阶段，头部厂商（华为、苹果、小米）凭借品牌和渠道优势持续挤压中小厂商生存空间。
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