一、案例背景
1.1 中国银行：百年大行的全球化基因
中国银行成立于1912年，是中国持续经营时间最久的银行，也是中国全球化和综合化程度最高的商业银行。截至2025年末，中国银行在全球64个国家和地区设有分支机构，构建了覆盖主要国际金融中心的全球服务网络。在国际资本市场领域，中国银行长期占据中资银行跨境债券承销的领先地位，多次参与开创性的境外债券发行项目，包括首笔中资企业境外美元债券、首笔离岸人民币债券（点心债）等，积累了丰富的跨境发行经验。
作为中国国际化程度最高的商业银行，中国银行在香港和澳门均设有实力雄厚的分行机构。中银香港是香港三大发钞行之一，也是香港银行公会轮任主席银行；中银澳门则是澳门地区最具影响力的商业银行之一。这一独特的机构布局，使得中国银行在粤港澳大湾区金融合作中扮演着不可替代的”超级联系人”角色。
1.2 地方政府债券市场：从境内到境外的跨越
中国地方政府债券市场自2015年新《预算法》实施以来快速发展。截至2025年末，全国地方政府债券余额已超过45万亿元人民币，成为债券市场第一大品种。然而，长期以来地方政府债券的发行市场局限于境内银行间市场和交易所市场，投资者结构以境内商业银行和机构投资者为主，国际化程度较低。
2019年，财政部提出”稳步推进地方政府债券发行管理改革”，鼓励有条件的地方探索境外发行地方政府债券。2020年，广东省率先在澳门发行离岸人民币地方政府债券，开创了内地地方政府境外发债的先河。此后，深圳市、海南省等地陆续跟进。其中，深圳市自2021年起连续在港澳发行地方政府债券，至2026年已连续六年，成为这一领域的标杆实践。
1.3 事件始末：连续六年的金融创新实践
2026年9月，深圳市人民政府宣布再次在港澳地区发行离岸人民币地方政府债券，由中国银行担任牵头承销商和簿记管理人。本次发行总规模为80亿元人民币，其中在香港发行50亿元，在澳门发行30亿元。债券分为2年期、3年期和5年期三个品种，票面利率分别为2.15%、2.38%和2.65%，获得了来自全球多个国家和地区的机构投资者超额认购，总认购倍数达到3.8倍。
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