一、案例背景
（一）事件概述
2026年8月10日，韩国军工巨头韩华航空航天公司（以下简称”韩华”）在韩国交易所发布公告，宣布其对韩国航空宇宙产业公司（KAI）的持股比例由14.64%提高至15.89%，增持幅度达1.25个百分点。与此同时，韩华集团表示计划向韩国公平交易委员会（KFTC）申请启动企业合并审查。此举标志着韩华对KAI的控制权争夺进入实质性阶段。
值得注意的是，KAI的最大股东目前仍是韩国进出口银行（KEXIM），持股比例为26.41%。韩华此次增持后，与第一大股东的持股差距缩小至约10.5个百分点。在韩国资本市场，这一股权结构变化被普遍解读为韩华谋求KAI控股权的前奏。
（二）企业画像
韩华航空航天公司是韩华集团的核心子公司之一，总部位于韩国首尔，业务涵盖国防军工、航空航天、精密制造等领域。韩华集团是韩国十大财阀之一，业务触角遍及军工、能源、金融、零售等多个行业。近年来，韩华航空航天通过一系列并购整合，迅速扩张其在全球军工市场的版图，已成为韩国最大的防务企业之一。2025年，韩华航空航天实现营业收入约12.4万亿韩元（约合人民币640亿元），同比增长18.7%，其中军工业务占比超过60%。
韩国航空宇宙产业公司（KAI）成立于1999年，由大韩航空、三星航空和现代航天合并而成，是韩国唯一的航空飞机制造商和主要的军工整机企业。KAI的核心产品包括T-50金鹰高级教练机、KF-21战斗机、Surion军用直升机等。KAI在韩国国防供应链中占据不可替代的战略地位，同时也是韩国政府重点扶持的战略性产业企业。2025年，KAI实现营业收入约3.8万亿韩元（约合人民币196亿元），净利润约2，400亿韩元。
（三）行业背景与政策环境
韩国军工产业正处于历史性增长周期。受全球地缘政治紧张加剧、各国国防预算扩张以及韩国政府”国防自主”政策驱动，韩国军工出口在2022至2025年间实现了年均超过30%的高速增长。2025年，韩国军工出口额突破250亿美元，创历史新高，其中韩华和KAI均为出口主力军。
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