一、案例背景
1.1 行业概况：中国银行业的存量博弈时代
中国银行业正经历一场深刻的结构性变革。截至2026年上半年，中国商业银行体系包括六大国有银行、十二家全国性股份制银行、百余家城市商业银行以及数千家农村商业银行和村镇银行，构成了层次分明的多级银行体系。长期以来，这一体系在高速经济增长的支撑下实现了规模持续扩张，各类银行均能找到自身的生存空间与发展路径。
然而，随着中国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，银行业的经营环境发生了根本性变化。经济增速换挡、利率市场化深入推进、金融脱媒加剧、房地产行业深度调整等多重因素叠加，使得银行业从”增量竞争”转向”存量博弈”。在这一背景下，银行之间的经营分化日益显著，且呈现出与以往截然不同的特征。
2026年以来，A股银行板块出现了极为显著的分化走势。据市场数据，涨幅最高的银行股价上涨43%，而跌幅最深的银行下跌18%，首尾相差超过60个百分点。与此同时，银行ETF整体仅上涨5%，这表明银行板块已从过去的普涨行情转变为剧烈的结构性分化行情。广发证券银行业首席分析师倪军团队将这种经营分化称之为”大行化”，即资产负债两端向大型银行集中的趋势。
1.2 核心事件：大行创新高与小行陷困境
2026年10月，四大国有银行的股价集体创出新高，中国银行、工商银行、建设银行成为市场的避风港。这一市场表现的背后，是国有大行经营基本面的率先复苏。
从利润端看，2026年二季度，国有行净利润环比增长增加了0.8个百分点，而同期股份行净利润环比增速下降2.3个百分点，城商行净利润增速环比下降0.1个百分点。国有行已较股份行、城商行更早实现利润的边际改善。从净息差看，二季度国有行净息差环比增长0.01个百分点，同期股份行环比下降0.01个百分点，城商行则环比持平。从资产质量看，大型商业银行不良贷款率仅为1.21%，环比改善0.01个百分点，是各类银行中唯一实现环比改善的板块。
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